中国金融发展对工业经济影响的数量分析

摘要

戈德史密斯认为，金融发展意味着金融结构的变化，对于经济分析来说，最重要的也许是金融工具的规模以及金融机构的资金与相应的经济变量(例如国民财富、国民产值、资本形成和储蓄等等)之间的关系。沿着戈氏的思路，人们在金融发展和经济增长方面做了大量的实证研究。但是随着研究的深入，人们发现部门差异、区域差异和收入差异都会影响到金融发展。由于这些差异的存在必然会影响金融对经济的作用。考虑到我国经济结构的二元特征和农村明显的金融抑制以及部门差异等特点，笔者选择同金融系统紧密相关的工业部门作为突破口进行研究。 在具体研究过程中，笔者认为我国金融系统改革自改革开放以来未曾停止过，因此在研究金融发展对工业经济增长影响的时候绝不能忽视这个重要事实的存在，在模型中笔者除了引入相应的金融发展和工业经济增长的指标外还借鉴并引入金融市场化指数这一重要的制度变量。 传统经济计量模型自身存有诸多弊端，特别是用来进行政策分析。Lucas认为“既然经济计量模型的结构由经济行为者的最优决策规则组成，既然这些最优决策规则随着与决策制定者有关的一系列结构变动而系统变化，那么，政策变动将系统地改变经济计量模型的结构1”，所以在本文的研究中笔者所采用的模型是向量自回归模型。对于模型结果，笔者进行了一系列的稳健性检验以确保结论的可靠性。 总之，本文的研究思路是在能够获得的数据的基础上，充分考虑我国金融改革的渐进过程，并在此基础上选择适合我国自身经济金融发展情况的指标，利用成熟的计量技术对我国金融发展与经济增长之间的关系进行严格的实证分析，以便得到可靠的结论。 通过一系列的实证分析后，本文得到如下几个重要结论：1、从长期来看，F工R、M2/GDP，FIR1对工业总产值(Y1)具有显著的、很强的正向促进作用，实际利率(r)对工业总产值(Y1)具有显著的但微弱的负向阻碍作用；FIR、M2/GDP，F工R1，r同工业增加值(Y2)之间的关系不稳健。 2、从长期来看，FIR、M2/GDP对轻、重工业的总产值均具有显著的很强的正向促进作用，FIR1对重工业总产值具有显著的很强的正向促进作用但对轻工业总产值的影响则不显著。 3、在短期内，就年度数据而言，金融发展对工业经济影响的结论不稳健。 4、在月度模型中，PRIVATE、FIL在一个月和三个月的时间段内对工业增加值(Y2)的增长速度具有显著的正向推动作用，并且它们对工业增加值增长速度的冲击是持久的。 5、在月度模型中，DEPO仅在四、五个月后才对工业增加值增长速度有较轻微的影响，且它对工业增加值增速的冲击维持的时间很短暂。 6、在月度模型中，SFL对工业增加值增速的影响始终是负向的。 7、对股票市场的研究发现：(1)我国股市对工业经济发展的影响是微弱的和不显著的，即没有起到一定的提前标示功能或晴雨表的功能。 (2)股市筹资额的提高有利于促进工业经济发展。 (3)提高股市效率能够有效的提高工业经济发展。因为实证发现提高股票交易额与流通市值的比率可以加快工业增加值的增长速度。 8、实际利率对工业经济发展不构成约束。 本文的结构安排如下：第一部分：简要介绍了一下本文的研究背景与意义、研究方法以及主要的研究结论； 第二部分：金融发展与经济增长间的作用机制和研究回顾。首先介绍金融发展对经济增长的作用机制以此作为后面实证部分和结论解释部分的理论准备，然后从研究内容和趋势上介绍了国际上有关金融发展对经济影响的经典文献，最后从研究方法上介绍了到目前为止国内有关金融发展与经济影响的优秀文献。 第三部分：提出了本文所使用的研究方法，并且从数学上对本文所采用的VAR模型进行了证明和表述。 第四部分：实证分析结果。在本章中笔者首先通过对年度数据的分析后发现金融发展对工业经济增长有路径上的区分。为了对金融发展对工业经济的作用机制有个更加清晰的了解，紧接着笔者利用月度数据专门就金融机构对工业部门的贷款以及定期存款对工业经济增长的影响进行实证研究。最后为了更深入的分析非货币金融工具的发展对工业经济的影响笔者单独对股票市场进行实证分析。 第五部分：本文的结论部分，这部分内容是对第四部分内容的总结，同时笔者对这些结论进行了原因探析。最后是本研究中存在的限制及进一步的研究建议。 本文的贡献主要体现在：1、在研究内容上，将金融发展对工业经济的影响放在金融改革的社会背景下进行研究分析。这主要是基于以下几个方面的考虑：第一，工业经济是一个国家的支柱，而金融业则为这个支柱提高资金动力。我国当前既是在向重工业迈进，又将实行金融市场的全面对外开放。第二，国内有关金融发展对工业经济的研究文献很少，大多是用我国金融发展对经济增长的研究成果来代替，没有考虑到我国的部门差异的特征。第三，我国自1978年以来从未停止过改革，金融领域也不例外，所以理应在研究中关注金融改革这一社会背景。 2、研究方法上，本文也有多处值得关注。第一，借鉴并引入反映金融市场化进程的指标。第二，对VAR模型的实证结果分别从金融指标、工业发展指标、工业门类以及金融市场环境进行了一系列的稳健性检验。 3、研究结果上，本文的结论对以后的研究有所启发。本文研究后认为金融发展对工业经济的金融支持是有选择的。首先，金融发展对工业总产值和工业增加值的影响不一样。其次，金融发展对轻、重工业的影响不同。第三，金融业所提供的不同的资金支持对工业经济的贡献不一样。

目录

文摘

英文文摘

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第一章导论

第二章金融发展与经济增长间的作用机制和研究回顾

第三章实证分析模型概述

第四章中国金融发展与工业经济增长间的实证分析

第五章金融发展与工业经济增长

参考文献

附录

后记

致谢