动态财务分析在非寿险公司的应用初探

摘要

二十世纪七十年代欧美金融市场利率急速上升、波动剧烈，利率风险成为了人们关心的主要问题。为了应付利率敏感型产品的承保风险，各国保险评估机构、保险监管机构和保险公司开始开发应对利率风险的全套技术方法。之后，不断更新的计算技术为新生的和更复杂的资产负债管理模型的开发提供了肥沃的土壤，促进了保险公司资产负债管理及其模型技术的革新和复杂化。目前，以现金流测试、现金流匹配、免疫技术、久期和凸性等为代表的资产负债管理技术已应用于保险公司的经营管理中，而动态财务分析(DFA)作为未来保险公司资产负债管理技术发展的趋向，也越来越多地受到各国保险监管部门、财产和意外险公司的广泛关注。 对保险公司的精算师和财务总监而言，预测未来是其重要职责，而在美国、加拿大等保险业发达国家的精算理论和实务界讨论热烈的“动态财务分析”方法，无疑为精算师们提供了更新更全面的预测方法和模型工具。如果仅从词义上来看“动态财务分析”，它所体现的“随机性和变化性”思想，是和“静态或固化的”方法相对应的，即在不确定的环境下预测未来的经营成果，而这点正是它和传统的规划或预测工具最大的区别所在。而从保险公司经营管理的角度来说，“动态财务分析”方法则绝非仅只是静态地考察资产负债表的某项部分(如负债中的准备金)，而是在较广泛的区间内监控保险公司的整体财务状况，并在不确定和变化的市场环境下考察保险企业的财富变化。 但是国内关于动态财务分析的研究几近空白，而本文正是对DFA的起源、发展以及应用等方面进行了一个比较综合、详细、完整的论述，构建了一个相对完整的理论研究框架，为以后进一步的研究提供了一种思路。 本文共分为五个部分，具体架构和研究思路如下： 首先是导论，分为三个部分：第一部分介绍了本文的选题背景和研究意义，即“动态财务分析”方法是将保险公司视为整体，而非单个保险产品线，从而在整个企业内进行模拟分析的有效的预测工具和方法，代表着保险公司资产负债管理技术未来的发展趋向，对其进行深入研究具有较强的现实意义；第二部分说明了本文在资料搜集整合、统计保险公司资料进行实证分析方面的研究限制；第三部分指出了由于非寿险业与寿险业在实施资产负债管理上有着明显的差异，而DFA起源于非寿险业，无法直接套用于寿险业，从而本文选择了非寿险公司作为研究对象。 第一章对一般资产负债管理技术进行了总体介绍，引出了动态财务分析的概念，为后面的论述作了铺垫。分为两部分：第一部分简要回顾了20世纪80年代至今保险公司资产负债管理技术的发展和革新历程；第二部分重点介绍了保险公司资产负债管理的各种技术——现金流匹配、缺口分析、现金流测试、免疫技术和动态财务分析，阐述了各自的优缺点和适用条件，并通过对各种资产负债管理技术进行详细比较，体现了DFA作为一种整体的、动态的资产负债管理技术的优越性。 第二章介绍了动态财务分析的基础性知识，为后面的模型探讨和应用研究奠定了理论基础。分为六部分：第一部分对DFA的不同定义进行了讨论，指出了动态财务分析实质上是一种贯穿于保险公司整体经营的分析方法；第二部分对DFA的发展背景作一详细介绍，从历史角度探究DFA的发展根源，简要说明了DFA发展的原因；第三部分详尽列举了动态财务分析的广泛用途，如评估偿付能力、优化资产配置策略、优化再保险策略、优化组合业务策略、优化定价策略等；第四部分阐述了DFA的操作过程——确定目标、收集数据、模型参数化、生成模型结果、分析模型结果、灵敏性测试、呈报结论；第五部分重点介绍了动态财务分析的方法——情景分析和随机模拟，分别对情景分析、随机模拟方法的特点、适用性和局限性进行了深入研究；第六部分在总结了大量相关文献的基础上列举了DFA的优缺点及其限制。 第三章对非寿险公司的动态财务分析模型进行探讨，为第四章有名词，国外的研究以欧美最为深入，但是关于动态财务分析的研究资料以及实际应用在国内则相当匮乏，研究仅限于基本概念、基本步骤及基本应用的介绍上，还处于引介性的初步阶段，缺乏系统深入地研究，资料相对比较分散，希望通过研究做一点整合和前瞻性的工作。 其次，对动态财务分析的起源、发展等方面进行了一个比较综合、详细、完整的论述，构建了一个相对比较完整的理论研究框架。展示了资产负债管理技术发展的历程，对保险公司资产负债管理的静态技术和动态技术进行了详细的介绍和比较，分析了DFA得以迅速发展的原因及其相对优势，为以后进一步的研究提供了一种思路。 最后，本文选择“动态财务分析”作为理论切入点，结合我国非寿险公司的实际，研究非寿险公司动态财务分析的实际应用问题，注意将DFA的核心思想落到实处，增强论文观点的可操作性，从而为动态财务分析在保险实务中的全面引入提供了一定的参考。

目录

文摘

英文文摘

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导论

第一章保险公司动态财务分析与资产负债管理

第二章动态财务分析概述

第三章动态财务分析模型

第四章动态财务分析在我国非寿险公司的应用

第五章论文结论

参考文献

后记

致谢