审计师变更的市场反应研究——来自A股市场的经验证据

摘要

审计师与审计客户之间关系的维护客观上是基于客户需求与审计师提供审计服务的最低成本契约以及政府行为的效力，当客户或者审计师任何一方的需求发生了重大改变而另一方却无法或不愿适应这种变化，或者双方不得不服从政府行为对二者之间审计关系的干预时，审计师与客户之间原有的审计委托——代理关系就会破裂，导致上市公司和审计师寻求新的业务合作伙伴，因此发生审计师变更。近年来我国上市公司变更审计师的现象日益普遍，引起了投资者、市场监管部门、社会公众的高度重视，变更动机和变更所引起的市场反应也成为学者们研究的重要课题。研究证券市场上的审计师变更有利于完善我国证券市场信息披露制度，提升证券市场的有效性程度；有利于增加会计信息透明度，为证券监管部门、投资者和审计职业界等会计信息使用者提供重要的决策依据，增强会计信息的决策有用性；有利于保护投资者利益，使我国的证券市场真正成为“发展健康、秩序良好、运行安全”的市场，充分发挥其优化资源配置、调整经济结构、筹集社会资金、促进经济发展的作用，促进证券市场健康发展。中国证券市场是否会对审计师变更事件做出反应，如果能做出反应，市场又能否区分出不同动机引起的审计师变更呢? 本文分五章对以上问题进行了研究。 第一章，绪论。主要对本文的研究背景、研究内容、研究方法和拟进行的创新进行说明。 第二章，有关审计师变更研究的文献综述。本章对国内外研究审计师变更影响因素及市场反应的文献进行了回顾，归纳出审计师变更主要有三种类型：自愿性审计师变更、强制性审计师变更和审计师辞聘。自愿性审计师变更是指以审计服务市场的需求方即上市公司为发起方的审计师变更，变更的主要动机有：意见分歧和意见购买、财务困境与破产危机、管理当局变动、审计师级差、审计收费、地域因素等；强制性审计师变更是指由于不可控因素，上市公司和所聘用的审计师不得不终止两者之间的审计关系而引起的变更，变更的主要动机有：制度规定、审计师合并重组、审计师失去证券执业资格等；审计师辞聘指以审计服务市场的供给方即审计师为发起方的审计师变更，变更的主要动机有：诉讼风险、审计师成本结构、客户特征等。在审计师变更的市场反应这一问题上，国内外学者并没有得到一致的结论。另外，本章还对国内外学者对信息披露和监管，以及审计师变更与审计意见、审计独立性的关系的研究成果进行了综述。 第三章，审计师变更的理论分析。首先，本章对审计师变更的相关概念和类型做了界定和说明。然后，本章通过“委托—代理理论”分析了审计的产生、审计市场中存在的委托代理关系；通过“信息不对称理论”分析了审计市场中存在的信息不对称现象：通过“信号传递理论”分析了审计师变更现象的产生以及产生后的市场反应。同时，本章还基于以上三种理论分别对审计师变更的不同类型做了分析。 第四章，实证研究及结果。本章对我国证券市场2006和2007年两年内142个审计师变更样本进行了实证检验，分别计算了董事会决议公告日和股东会决议公告日前后10天的累计非正常报酬率，并将样本分为5组检验了市场是否能对不同动机引起的审计师变更做出不同程度反应。笔者通过检验发现，在股东大会决议公告日前后时窗内，市场对发生了审计师变更的上市公司产生了显著的市场反应。从分组检验情况来看，对于自愿性变更组和强制性变更组，董事会决议公告日前后时窗市场发生显著反应，在公告日当天，市场对强制性变更组有显著正反应，对自愿性变更组有显著负反应，而在股东会决议公告日前后时窗，市场无显著反应；对于财务困境组和非财务困境组，董事会决议、股东大会决议两个公告日前后时窗，市场无显著反应；对于无强调事项段的标准无保留意见变更组和其他意见变更组，董事会决议公告日前后时窗市场对无强调事项段的标准无保留意见变更样本组有显著正反应，对其它意见变更样本组有显著负反应，而在股东会决议公告日前后时窗，市场无显著反应；对于四大到非四大变更组和非四大到四大变更组，董事会决议、股东大会决议两个公告日前后时窗，市场无显著反应；对于异地所变更到本地所组和本地所变更到异地所组，董事会决议、股东大会决议两个公告日前后时窗，市场无显著反应。研究结果说明投资者对自愿或强制变更、审计意见类型这样由监管机构或第三方提供的信息比较敏感，而对于上市公司自身披露的信息持怀疑态度。由此可见，对我国上市公司信息披露准确性的监管有待加强。 第五章，研究结论与政策建议。本章归纳了研究结论并指出研究中的主要创新与不足。本章针对审计师变更的理论分析和实证研究结果提出了一些政策建议，如完善变更会计师事务所的信息披露，加强对上市公司和会计师事务所的监管，加大对虚假披露等违法行为的惩罚力度等。 笔者在既有研究的基础上进行了一定的尝试和努力，论文可能的改进与创新如下： 第一，在根据审计意见分组上，将样本分为无强调事项段的标准无保留意见组和其它意见组(包括非标意见及带强调事项段的标准意见)。以前关于审计师变更的研究在审计意见的分组上把不同审计意见分为标准无保留意见和非标意见两类，未能得到市场有显著反应的结论。考虑到审计师可能出于种种原因向客户妥协，将原本应该出具的保留意见改为带强调事项段的无保留意见，本文在对审计意见分组上重新进行了划分； 第二，在按事务所规模分组时，将样本分为四大所变更到非四大所和非四大所变更到四大所两类。根据中注协公布的信息，2006年国际四大会计师事务所年度总收入占十大会计师事务所年度总收入的84.6％，2007年这一比例为83.64％。可见国际四大会计师事务所和十大中另外六家国内所市场份额相差仍然悬殊，所以本文在按事务所规模分组上重新进行了划分； 第三，在研究时窗选取上，本文选取了董事会决议披露前110个交易日到前10个交易日的股价信息。目的是为了剔除审计师变更决议公布后对市场的影响并合理确保某只股票的β系数在长期内稳定，从而提高市场模型的可靠性。

目录

文摘

英文文摘

声明

1.绪论

1.1研究背景与意义

1.2本文研究内容和研究方法

1.3本文研究框架

1.4本文拟在如下方面进行创新

2.有关审计师变更研究的文献综述

2.1国外相关研究综述

2.1.1审计师变更的动因研究

2.1.2审计师变更的市场反应研究

2.2国内相关文献综述

2.2.1审计师变更的影响因素

2.2.2审计师变更的市场反应研究

2.2.3关于审计师变更信息披露以及监管的研究

2.2.4关于审计师变更与审计意见、审计独立性的关系的研究

3.审计师变更的理论分析

3.1相关概念界定

3.1.1审计师

3.1.2审计师变更

3.1.3审计师变更的市场反应

3.2审计师变更的类型

3.2.1自愿性审计师变更

3.2.2强制性审计师变更

3.2.3审计师辞聘

3.3审计师变更及市场反应的理论分析

3.3.1基于委托——代理理论的审计师变更分析

3.3.2基于信息不对称理论的审计师变更分析

3.3.3基于信号传递理论的审计师变更与市场反应分析

4.实证研究及结果

4.1实证研究

4.1.1变更原因分类统计

4.1.2研究设计

4.1.3方法选择与模型设计

4.1.4样本选取和数据采集

4.2实证结果及分析

4.2.1总样本市场反应

4.2.2不同标准样本分组的组间比较

4.3实证研究结果

5.研究结论与政策建议

5.1研究结论

5.2主要创新与不足

5.3政策建议

5.3.1完善变更审计师的信息披露

5.3.2审计师变更主体的监管

5.3.3外部证券市场环境的监管

参考文献

后 记

致谢

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