扩张式并购企业管理层代理动机与绩效相关性研究-来自沪深A股市场的经验证据

摘要

本文以2002年度沪·深A股市场发生扩张式并购的138家上市公司为样本，选取2001——2004为样本研究的时间窗口,采用会计研究法构建多元回归模型，研究管理者代理动机对并购绩效的影响。研究发现，样本公司并购绩效在并购当年有所下降,但随后即发生显著改善。研究结果显示，管理者管理能力及国有股比例与并购绩效呈正相关关系，进行跨行业并购将为企业的经营绩效带来负面影响。高管持股比例、管理层薪酬等激励因素对于并购绩效的影响不显著。自由现金流量假设则未能得到实证结果的有力支持，企业在考虑是否并购时，现金流状况并不是主要考虑因素之一。