人民币汇率变动对国内价格水平影响的实证分析——基于结构向量自回归模型

摘要

随着经济全球化的发展，世界各国之间的经济联系越来越密切，汇率作为两个国家货币名义上的比价，在世界经济交往中发挥着纽带的作用。随着布雷顿森林体系的解体，国际货币体系进入了浮动汇率时代，在外汇市场上，汇率波动已经成为常态特征。因此，对汇率波动对价格的影响进行研究，不论对经济学家还是对政府来说，具有重要的理论和现实意义。 物价和汇率是开放经济中最核心的经济变量，同时也是两个关系极为密切的经济变量，在汇率理论不断发展的历史中，物价与汇率两者关系的探讨也始终交织其中。第一次使人们对汇率与物价的关系有了突破性的认识的，是卡塞尔(G．Cassel，1916)提出的购买力评价说，这一理论揭示的“一价定律”使得汇率与物价两个变量第一次最为直接的联系在了一起。到了后期，对实际汇率问题的探讨成为汇率理论的一个重要分支，而很多实际汇率研究的结果之一就是揭示了该国物价结构变化的内生原因和趋势。另一方面，大量实行固定汇率制度的国家的存在也使得对实际汇率走势的研究一定程度上成为了对该国国内物价走势的研究，因为对于这些名义汇率基本保持不变的国家来说，该国实际汇率的变化很大程度上是通过国内物价的变化表现出来的。 在名义汇率基本不变的制度安排下，国内物价不仅反映内部基本经济因素的变化，也受到外部因素冲击的影响。本文以人民币汇率变动对国内物价的影响作为研究对象，首先阐述了汇率与物价的基本逻辑关系，然后使用变量的平稳性检验、结构向量自回归模型，脉冲反应函数，方差分解来研究中国的汇率变动对国内物价水平的影响，最后提出几点政策建议。本文共分为四个部分： 第一部分，说明论文选题的背景和意义以及论文的结构安排。 第二部分，首先回顾了汇率和价格水平之间的关系，一般而言，价格水平和汇率之间的关系有两种：一种是价格和汇率影响某些变量同时受某些变量影响；另一种是两者之间存在因果关系，这种关系着重于这两者之间或内部的互动关系的类型、性质和作用机制等的分析。之后从狭义和广义的角度阐释了汇率传递的概念，狭义层次上的汇率传递，是指汇率变动对进口品价格的影响；广义的汇率传递是指国内价格水平，包括生产者价格、消费者价格等不同价格指标，对汇率变动的反应程度。之后全面分析了汇率变动对国内价格的直接和间接传递路径。汇率变动直接影响进口品价格变化，而进口的产成品价格纳入物价指数，造成消费者物价指数相应变化。汇率变动影响一般物价水平的间接渠道和机制主要有以下几种：生产成本机制、货币工资机制、货币供给机制、替代机制以及预期机制。之后回顾了有关汇率变动影响国内价格水平的理论，包括：价格—铸币流动机制、一价定律、绝对购买力平价假说、相对购买力平价假说、巴拉萨—萨缪尔森模型。最后回顾了国内外实证研究成果，根据不同的阶段这些文献主要分为三类。分别从传统的开放宏观经济学、从微观经济学基础上的现代宏观经济学以及从新开放宏观经济学三个不同方面来陈述汇率的变动对价格水平的影响的观点。 第三部分，人民币汇率变动价格影响效应的实证分析。首先是说明选择的计量方法，借鉴文献以及考虑计量模型的优点，本文选取结构向量自回归模型来对汇率变化影响国内物价水平进行研究。在设定计量模型之后对数据变量的选择以及数据的基期进行说明。本文选取2000年为基期，利用2000年1月到2007年12年的数据进行检验分析。模型包含6个变量，即国际原油价格、国内工业增加值、人民币对SDR汇率、货币供应量增加值、生产者价格指数和消费者价格指数。之后进行实证分析，实证分析分为3个部分，首先分析的是2000年到2007年12月汇率对生产者价格指数和消费者价格指数的传递效应，实证结果表明，汇率对两种物价指数的传递是不完全的，并且总体效应较小。汇率对生产者价格指数的传递效应显著大于对消费者价格指数的传递效应。之后本文以通货膨胀相对较低的2000至2003年8月为一个阶段，以通货膨胀相对较高的2003年9月至2007年11月为一个阶段，分别对汇率物价传递系数进行估计，以确定通货膨胀情况对汇率变动的影响。实证研究结果表明，在通货膨胀较高时期，汇率物价传递效应较大；反之，在通货膨胀相对稳定且较低时，汇率物价传递效应较小。之后，本文考察了在不同汇率制度下汇率传递效应的大小。在这部分内容中，首先回顾了从1994年至2007年的人民币汇率制度改革，即人民币汇率制度从实质钉住单一美元的固定汇率制度转变为钉住一篮子货币的管理浮动汇率制度。之后分析了固定汇率制度下的汇率传递效应以及在浮动汇率制下的汇率传递效应。实证结果表明：固定汇率制阶段的汇率传递系数，显著大于既包含固定汇率制又包含管理浮动汇率制下的汇率传递系数。 第四部分，提出政策建议，在前面实证分析和理论说明的基础上，针对人民币汇率变动对价格水平的影响效果，提出相关的政策建议。各大石油公司应实行战略分工，联合采购增强我国的石油议价能力；同时要努力实现石油供应来源的多元化，分散石油供应风险；进一步完善石油战略储备体系；货币当局应实行稳定、可信的货币政策，以稳定通货膨胀预期，从而稳定并降低汇率对国内通货膨胀的传递，以隔绝外部冲击给国内膨胀造成的压力；完善人民币汇率机制改革，加大汇率的波动弹性和灵活性，进一步开放外汇市场。最后提出本文的不足之处。 本文的贡献如下： (1)全面分析了人民币汇率变动对国内物价水平影响途径 (2)本文使用结构向量自回归模型研究中国的汇率变动对国内价格的影响，并且还考查了在不同的通胀情况下以及不同的汇率制度下汇率传递效应的大小。 (3)本文采用中国8年的96个宏观数据进行分析，样本范围广，数据多，得出的结论更有说服力。在对于中国的汇率变动对国内价格的影响方面，笔者采用了大量最新数据，运用数据表与图例真实而客观的分析了中国的汇率变动，国内价格的变动等等，分析有理有据，较有说服力。

目录

文摘

英文文摘

声明

1.导论

1.1选题的背景和意义

1.2文章的结构安排

2.汇率变动影响国内价格水平的理论分析

2.1汇率与价格水平之间的逻辑关系

2.2汇率传递概念

2.2.1狭义的汇率传递

2.2.2广义的汇率传递

2.3汇率变动影响国内价格路径的分析

2.3.1直接传导机制

2.3.2间接传导机制

2.4有关汇率变动影响国内价格水平的理论

2.4.1价格—铸币流动机制

2.4.2一价定律

2.4.3绝对购买力平价假说

2.4.4相对购买力平价假说

2.4.5购买力平价的引申

2.4.6巴拉萨—萨缪尔森模型

2.5国内外实证研究文献综述

2.5.1.国外研究成果

2.5.2国内研究成果

3.基于SVAR方法的人民币汇率变动对国内价格影响的实证分析

3.1.本文的模型选择

3.1.1计量方法的选择

3.1.2模型的设定

3.2数据选择和说明

3.2.1时间区间及基期的选择

3.2.2国内价格水平数据的选择

3.2.3人民币汇率的数据选择

3.2.4国际原油价格的数据选择

3.2.5工业增加值的数据选择

3.2.6货币供应量的数据选择

3.3实证分析

3.3.1变量的平稳性检验

3.3.2确定VAR模型最佳滞后期数

3.3.3建立结构向量自回归模型

3.3.4 VAR模型的稳定性

3.3.5脉冲响应函数分析

3.3.6方差分解分析

3.4不同通货膨胀情况下对汇率价格传递效应的影响

3.5不同汇率制度对汇率物价传递效应的影响

3.6实证分析的结论

3.7不完全传递的影响

4.政策建议

4.1增强石油议价能力

4.2努力实现石油供应来源的多元化，分散石油供应风险

4.3完善石油战略储备体系

4.4实行稳定、可信的货币政策

4.5完善人民币汇率机制改革

4.6本文的不足

参考文献

后记

致谢

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