IPO注册制对证券公司投资银行业务的影响研究

摘要

股票发行制度是证券市场对证券发行监管的第一道门槛，在全球证券市场中主要有核准制和注册制两种制度表现。两种制度的相同点在于证券发行人作为信息披露的主要主体向证券监管机构提供审核资料，而两者的不同主要体现在证券监管机构对于股票发行审查的侧重以及审核标准的不同。我国关于新股发行制度改革的争论由来已久，新股发行制度证券发行审核制度几经变迁，从开始的审批制到如今的核准制再到即将迈向的注册制，表明我国证券发行市场的逐渐进步与完善。在这期间，我国证券发行核准制的僵化性近年来愈来愈明显，IPO市场开开关关，随着我国资本市场的扩容与发展，在新一轮证券发行审核制度改革的来临之际，注册制改革的呼声愈发高涨。2013年4月26日，我国中国证券监督管理委员会发布了公开征求意见的通知，进一步明确了我国发审制度迈向注册制的决心。全国人大常委会于2015年12月27日表决通过股票发行注册制改革相关授权决定，这一举动标志着我国新股发行注册制有了明确的法律依据。与境外投资银行相比，我国投资银行起步较晚，在发展过程中存在一些问题与不足，而新股发行制度的改革对于资本市场而言无疑是一场浩大变革，随着注册制的步伐临近，注册制的推行对投行的生态模式将产生颠覆性影响，而投行工作的方向应在改革期间的做出改变。
　　由于台湾地区股票发行制度是从核准制向核准制与注册制并行再向注册制过渡的变化路径，这样的制度变迁与中国当下的情况有较多相似之处。因此，研究台湾地区股票发行监管制度的变迁，分析台湾地区证券公司投资银行业务在制度变迁的过程中发生的改变，对于我国证券公司投资银行在应对注册制改革具有相当的借鉴意义。
　　本文紧密联系热点时政时事问题，针对注册制的改革方向，将注册制改革与投资银行联系起来，在分析对比境内外投资银行的发展现状和股票发行监管制度的变迁，以及对台湾证券市场的和凯基证券的分析，总结出不同制度的差异下投资银行的业务模式的差异，得出我国证券市场投资银行市场的可借鉴之处。
　　在核准制下，我国证券公司投行业务存在业务发展范围狭窄，产品创新能力不强;自有资金少，融资方式与渠道单一;风险管理机制薄弱等方面的问题。而注册制的改革对传统投行的运营模式将会产生巨大冲击，首先是业务收入结构上的改变，其次是金融产品领域交易功能的改变，再次是融资功能以及融资渠道的改变。从而得出制度变迁对投资银行的影响主要有三个层面:一是对业务模式的影响，二将对投资银行市场格局的产生影响，三是对风险管理机制更高的要求。
　　本文的研究贡献主要有三点:其一，研究内容紧密联系时事和我国证券市场当前的热点问题，具有现实意义，并从境内外多个证券市场对投资银行进行了研究。其二，采用了比较与案例研究的方法，能更为深入的挖掘注册制改革对我国证券公司投资银行的影响。其三，基于台湾地区证券市场的特殊性，研究台湾地区股票发行监管制度的变迁以及台湾地区证券公司投资银行业务的发展现状，对我国未来证券公司投资银行业务的发展方向具有借鉴意义。其三，为我国证券公司投资银行业务在当前的制度变革中如何决策发展方向提供了有益的参考。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究思路

1．4 研究方法

2．文献综述

2．1 股票发行制度的研究

2．1．1 核准制

2．1．2 注册制

2．2 投资银行研究方面

2．2．1 投资银行监管研究

2．2．2 投资银行的组织架构研究

2．2．3 投资银行经营模式研究

2．3 两种制度下对投资银行影响的研究

3．投资银行的发展现状及案例分析

3．1 投资银行的概述

3．1．1 投资银行的定义

3．1．2 投资银行的主要功能

3．1．3 投资银行的业务

3．2 我国证券公司投资银行业务的现状

3．2．1 新股发行制度的演变

3．2．2 我国证券公司投资银行业务现状

3．2．3 我国证券公司投行业务存在的问题

3．3 境外投资银行现状

3．3．1 境外股票发行监管制度的变迁

3．3．2 境外投资银行的业务功能的特点

3．3．3 境外投资银行发展的借鉴

3．4 案例分析——凯基证券投行业务的变革

3．4．1 案例选择

3．4．2 台湾地区股票发行监管制度的变迁

3．4．3 凯基证券

4．股票发行制度对证券公司投资银行业务的影响分析

4．1 注册制与核准制下投行运行特征的差异

4．1．1 业务收入结构的改变

4．1．2 金融产品规模的差异

4．1．3 融资功能以及融资渠道的差距

4．2 股票发行注册制对证券公司投行业务带来的影响

4．2．1 对业务模式的影响

4．2．2 对市场格局的影响

4．2．3 对风险管理机制更高的要求

5．研究结论与建议

5．1 研究结论

5．2 注册制下我国证券公司投行业务发展的应对策略

5．2．1 为企业搭建多渠道融资平台和多样化的产品服务

5．2．2 加强风险控制能力和尽职调查机制

5．3 研究展望

参考文献

后记

致谢