我国企业跨国并购绩效研究——以光明乳业并购新莱特为例

摘要

随着市场经济的不断发展，并购成为企业实现外部扩张的有效途径之一，而全球化经济的产生使得跨国并购逐渐成为国际投资的主要方式之一，也是企业实现跨越式发展的主要渠道之一。由于西方国家市场经济发展更早，以美国为代表的西方国家已经经历了五次较大的并购浪潮，我国则是在1979年国务院提出“要出国办企业”时，才开始了真正意义上的海外投资。近年来随着商务部“走出去”战略的大力号召，以及我国经济的不断发展，我国每年的跨国并购投资额不断上升。
　　跨国并购的热潮带动了我国的企业走出国门，在海外市场寻找新的机会。但也有研究表明目前跨国并购的成功率未达到50％，而在对跨国并购绩效的研究方面，由于学者们所选取的样本不同、评价方法不同、评价指标不同，也难以得出一致的结论。因此，对不同的并购绩效评价方法进行比较，找出其在实际运用中的优劣势，对并购绩效评价方法的选择提出建议，同时构建出一套相对完善的跨国并购绩效评价体系，能够对将来的跨国并购绩效评价和管理提供一定的帮助。
　　基于对以上问题的思考，笔者在阅读文献和查阅并购案例的基础上，选取了我国乳品企业第一个成功实现海外并购的案例，即光明乳业并购新莱特乳业进行分析，期望通过对其并购过程进行分析、对其并购绩效进行评价，对跨国并购和跨国并购绩效评价提出一定的建议。具体而言，本文内容如下:
　　第一章为导论部分，对本文的研究背景和研究意义进行了阐述，初步确定了本文的研究思路和研究方法，并整理出了本文的写作框架。第二章为文献综述部分，通过大量阅读文献，对与并购绩效、跨国并购绩效、并购绩效评价方法相关的文献进行了整理，阐述了目前的研究状况。第三章为概念界定与理论基础，在阅读文献的基础上，对并购、跨国并购、并购绩效等相关概念进行了阐述，对并购及并购评价相关理论进行了梳理。第四章为并购绩效评价主要方法概述，对目前在并购绩效评价上常用的方法进行了阐述，同时对优点和局限性进行了比较。第五章为案例分析部分，首先对光明乳业并购新莱特乳业时的行业背景、并购过程及并购动因进行了梳理和分析，其次运用事件研究法、EVA指标法和平衡计分卡对此次并购前后共五年的光明乳业的绩效进行了评价和分析，对并购的短期绩效和长期绩效均进行了考核，得出了光明乳业并购新莱特乳业在短期和长期均获得了正的并购绩效的结论。第六章为启示与政策建议部分，本章首先对在案例分析过程中得到的结论、以及三种评价方法在实际应用中的优缺点进行了总结，提出了关于构建更加完善的跨国并购绩效评价体系的构想。然后，通过对光明乳业并购过程的分析，在总结了光明乳业并购成功的原因和并购绩效评价方法优缺点的基础上，对我国企业跨国并购提出了一些建议。
　　本文预期的主要贡献有:(1)通过事件研究法、EVA指标法、平衡计分卡在并购绩效评价案例中的实际应用，对比了三种方法的不同，提出了关于构建新的并购绩效评价体系的思路，在一定程度上丰富了并购绩效评价方法研究方面的相关文献。(2)通过对并购成功案例的分析，对我国企业的跨国并购提出相关的建议，希望有助于我国企业跨国并购的成功率提高和并购绩效评价体系的完善。
　　本文力求系统地、多角度地分析进行跨国并购企业的并购绩效，但由于时间和本人能力限制，在文章撰写过程中仍存在诸多问题。由于本文是案例分析，难以代表整体情况，而在平衡计分卡的使用中，笔者作为外部使用者，许多内部数据无法获得，因而对部分评价指标进行了筛选和替换。另外，笔者仅对融合了多种评价方法的并购绩效评价体系进行了构想，但并未对该框架进行具体的完善，这也是笔者在未来学习和工作过程中期望继续研究的方向。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1 研究背景与意义

1．2 研究思路及方法

1．3 本文主要框架及内容

1．4 预期贡献与不足

2．文献综述

2．1 企业并购绩效及跨国并购绩效综述

2．1．1 并购绩效综述

2．1．2 跨国并购绩效综述

2．2 企业并购绩效评价方法综述

2．3 文献评述

3．概念界定与理论基础

3．1 并购及并购绩效相关概念

3．1．1 并购及跨国并购的含义

3．1．2 并购绩效评价的概念界定

3．2 基础理论

3．2．1 效率理论

3．2．2 企业成长理论

3．2．3 市场势力理论

3．2．4 利益相关者理论

4．并购绩效评价主要方法概述

4．1 事件研究法

4．2 财务指标法

4．3 EVA评价法

4．4 平衡计分卡

4．5 几种方法的比较

5．案例分析—光明乳业并购新莱特

5．1 案例简介

5．1．1 行业背景

5．1．2 公司简介

5．1．3 并购过程

5．2 企业并购动因分析

5．2．1 寻求优质奶源，提升品牌形象

5．2．2 寻求新技术发展，进军新市场

5．3 企业整合与并购协同效应

5．3．1 光明乳业与新莱特乳业的整合

5．3．2 并购协同效应

5．4 光明乳业并购绩效评价

5．4．1 本文选择并购绩效评价方法的原因

5．4．2 基于事件研究法的评价

5．4．3 基于EVA的评价

5．4．4 基于平衡计分卡的评价

6．启示与政策建议

6．1 案例启示

6．2 相关建议

6．2．1 做好可行性分析，正确选择并购目标

6．2．2 选择优良的并购团队，关注并购过程中的风险

6．2．3 注重并购后的整合，加强与被并购企业沟通

6．2．4 注重并购绩效评价方法的选择，完善并购绩效评价

6．3 后续研究方向

参考文献

后记

致谢