我国制药行业并购绩效研究——以康恩贝并购伊泰药业为例

摘要

医药行业一直是我国政府关注的重点，与人民生活息息相关。而制药行业是其重要一环。在我国逐渐步入老龄化社会和社会经济不断发展的双重因素下，制药行业的发展成为国家高度关注的问题。中国医药市场不断发展扩大，从2003年的全球排名第十到2013年全球排名第三，我国的医药市场规模还在进一步发展。但与规模发展壮大相对应的却是存在的诸多问题，例如医药产业结构分布不合理，医药企业虽多但单个规模小、科技研发不足、竞争力不够强。
　　在全球角度来看，在进入世界100强的医药企业中，许多企业能有如此大的规模和影响，与并购活动都有很大的关系。2002年辉瑞以600亿美元的价格并购瑞典的法玛西亚普强公司，此次并购使辉瑞销售额达到480亿美元，2015年辉瑞以1600亿美元并购艾尔健又让辉瑞成为2016年全球十大制药企业之首。沃尔格林是美国的一家药品零售连锁企业，通过多次并购获得庞大的经营规模，该企业拥有7000多家门店，创造了760亿美元的销售额，成为医药零售行业的龙头。
　　相对于其他制造行业，制药行业具有特殊性。由于药品使用的专业性、对人民生活具有重大影响，医药行业受到国家政策的高度影响。并购重组可以迅速扩大企业规模，使企业获得新技术又减少研发的投入和时间，增强制药企业的竞争力。
　　本文详细说明了企业并购中的相关概念和理论，并分析了我国制药行业目前的发展现状，以及并购的动因。同时通过康恩贝并购伊泰药业为案例，从并购双方的情况、并购的动因、估价等详细的情况进行了分析，对康恩贝并购前后的股价也与上证指数相比较进行了分析。对康恩贝并购后的企业整体营业状况进行了分析。
　　由于伊泰药业本身的制药技术的优势，康恩贝通过并购伊泰药业，迅速扩大了产业链，完善了产品网络，同时也降低了研发成本、减少了研发时间。伊泰药业原本在内蒙古伊泰煤炭股份有限公司发展规划中，并没有真正发挥出自身在药品行业的优势。但并入康恩贝之后，与康恩贝同属于药品行业，能更加发挥规模效应，最大化的发挥出自身在药品行业中的优势。
　　因此，同行业的并购也能一定程度上发挥规模效应，使并购双方都得到发展。企业在完成并购之后，应该加强整合的力度，完善产业链，重视知识产权和国家重点配方，利用新旧资源打造自身的品牌，真正在市场中获得消费者的口碑和信赖，这样才能真正发挥出并购的强大功能，帮助企业进一步发展。
　　制药技术或制药配方对于制药企业的生产发展很为重要，并购则可以使企业在减少研发时间成本的同时获得专利配方。本文对我国制药行业以并购方式获得发展提供了一定的参考和借鉴。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1 选题背景及研究意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究方法和论文框架

1．2．1 研究方法

1．2．2 论文框架

1．3 本文的不足之处和主要贡献

1．3．1 不足之处

1．3．2 主要贡献

2．国内外研究综述

2．1 国外研究综述

2．1．1 事件收益法

2．1．2 财务分析法

2．2 国内研究综述

2．3 文献述评

3．企业并购及绩效的理论基础

3．1 企业并购及其相关概念

3．1．1 企业并购的概念

3．1．2 企业并购的类型

3．1．3 企业并购的支付方式

3．1．4 企业并购的行为

3．2 企业并购的基础理论

3．2．1 协同效应理论

3．2．2 规模经济理论

3．2．3 交易费用理论

3．2．4 多元化经营理论

3．2．5 市场势力理论

3．3 企业并购绩效及其相关概念

3．3．1 企业并购绩效的概念

3．3．2 企业并购绩效的影响因素

3．3．3 企业并购绩效的评价方法

3．4 企业并购绩效与企业绩效的比较

4．我国制药行业并购现状

4．1 我国制药行业的发展背景

4．2 我国制药行业的特点

4．3 我国制药行业的并购动因

4．3．1 协同效应理论

4．3．2 规模经营理论

4．3．3 交易费用理论

4．3．4 政策因素

4．4 我国制药行业并购绩效

4．4．1 并购后的经营情况

4．4．2 并购后的股东财富效应

5．并购案例——康恩贝并购伊泰药业

5．1 并购前企业概况

5．1．1 并购方-康思贝制药股份有限公司

5．1．2 出让方-内蒙古伊泰煤炭股份有限公司

5．1．3 目标公司-内蒙古伊察药业有限公司

5．2 康恩贝对伊泰药业的并购情况

5．2．1 并购的估价

5．2．2 并购的支付方式

5．2．3 并购的类型

5．3 康恩贝并购伊秦药业动因

5．3．1 协同效应理论分析

5．3．2 规模经营理论分析

5．3．3 政策因素分析

5．4 康恩贝并购前后股东的财富效应

5．4．1 康恩贝并购后股东的短期财富效应

5．4．2 康恩贝井购后股东的长期财富效应

5．5 康恩贝并购后的经营绩效分析

5．5．1 盈利能力分析

5．5．2 资产管理能力分析

5．5．3 偿债能力分析

5．5．4 成长能力分析

5．5．5 现金流量能力分析

5．6 康恩贝并购绩效的非财务因素分析

5．6．1 产品品种优势

5．6．2 GMP认证资产

5．6．3 伊秦药业发展情况

5．7 小结

6．启示

参考文献

后记

致谢