私募资本运作下的并购协同效应——基于九鼎集团并购中江地产的案例分析

摘要

20世纪80年代以后，随着企业改革的不断深化、国际竞争的加剧以及产业结构的调整，企业间的并购事件频发涌现，在我国掀起一阵并购的热潮。近年来，我国上市公司的并购与扩张出现爆发式的增长，除了挂牌于主板市场的上市公司纷纷采取并购手段扩张企业资产规模、增强企业竞争力，挂牌于中小企业股份转让系统的上市公司也参与到了并购活动中来。并购活动呈现出并购规模越来越大、参与并购的行业越来越多的趋势。但由于上市公司并购在我国起步较晚、发展时间较短，且我国经济体制改革正处于转轨时期，很多导致上市公司并购失败的原因并未真正解决，资本的运营体系不成熟等种种原因使得我国上市公司并购的失败率较高。同时，重组后的企业在整合的过程中面临的种种问题也可能导致企业最终走上衰亡的道路。
　　本文采用规范研究与案例研究相结合的方式，主要研究内容建立在企业并购的动机分析和企业并购后果研究的理论基础上。研究方法主要采用了运用案例分析法、事件研究法、财务指标分析法。全文分为五个部分，第一部分为导论，对文章的核心内容作简要概述。第二部分为文献综述，从企业并购动机和后果研究两个角度，对国内外相关资料进行总结。第三部分为案例背景。首先对主并方企业所在行业、主并方企业的具体情况进行介绍，并详细介绍了本并购案例的具体过程与交易方式。第四部分为案例分析。本文分别从并购契机、并购整合、并购双方市场表现、并购双方财务表现、借壳争议等五个方面对案例进行分析，同时对本并购案例是否意在“借壳”的问题作出说明。第五部分为本文研究结论与政策建议。
　　本文的贡献是从理论与数据出发，对我国新三板私募公司“九鼎集团”通过实现对A股上市公司“中江地产”的控制并且反向控制自身核心资产的过程进行分析，丰富了并购案例库。同时为相似的并购案件提供参考。但由于案例分析的数据来源具有一定的局限性，影响了文章的深度。其次该并购发生时间较近，其长期绩效无法定论。本文的结论均是基于撰写论文的时点，给出的短期判断，有待后续地跟进关注。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1 选题背景与意义

1．1．1 选题背景

1．1．2 本文的研究问题

1．1．3 本文的研究意义

1．2 研究思路和方法

1．2．1 研究思路

1．2．2 研究方法

1．3 研究的创新和不足

1．3．1 研究的创新

1．3．2 研究的不足

2．文献综述

2．1 企业并购动机分析

2．1．1 资源基础理论

2．1．2 行业冲击理论

2．1．3 交易费用理论

2．1．4 协同效应理论

2．1．5 市场势力理论

2．1．6 价值低估理论

2．2 企业并购后果研究

3．案例背景

3．1 私募行业介绍

3．1．1 私募股权投资的概念

3．1．2 中国私募股权投资行业概况

3．2 并购前九鼎集团背景

3．2．1 并购前九鼎集团盈利、运营状况

3．2．2 并购前九鼎集团重大事件回顾

3．3 并购事件

3．3．1 并购事件发生时间轴

3．3．2 并购过程中的交易方式

4．案例分析

4．1 分析视角一：并购契机的把握

4．1．1 助力国有企业改革，实现国有资产保值增值

4．1．2 房地产企业“去库存化”趋势

4．1．3 新三板公司突破瓶颈的诉求

4．2 分析视角二：并购整合的协同效应

4．2．1 经营协同

4．2．2 管理协同

4．2．3 财务协同

4．3 分析视角三：“借壳”争议的解读

4．4 分析视角四：并购双方资本市场表现

4．4．1 主并方的资本市场表现

4．4．2 被并方的资本市场表现

4．5 分析视角五：九鼎并购中江案件的并购双方财务表现

4．5．1 主并方财务表现

4．5．2 被并方财务表现

4．6 本章小结

5．研究结论与政策建议

5．1 结论

5．2 政策建议

5．2．1 新三板应完善制度制定

5．2．2 私募行业创新与规范并行

5．2．3 国企改革需要民间活跃资本的参与

参考文献

后记

致谢