PE视角下医疗器械行业分析与项目投资方法研究

摘要

医疗器械行业是多学科交叉的高科技行业，与大众生命健康息息相关。医疗器械行业具有很高的社会价值和经济效应，是我国重点鼓励发展的行业之一。我国医疗器械行业经过长期的发展成绩斐然。2015年市场规模达到3080亿元，跻身世界第二大医疗器械市场。然而我国医疗器械产业和大部分制造业一样，存在很多问题。具体表现为，整个产业大而不强、公司规模普遍较小、市场集中度低、低端产品竞争激烈、高端产品严重依赖进口，缺乏具有新产品创造能力、快速市场拓展能力并具有国际影响力的龙头企业。我国医疗器械行业产值占药品消费的比例仅有14％，远低于发达国家的42％。未来在人口老龄化、消费需求升级、进口替代以及政府政策大力支持等因素驱动下我国医疗器械行业具有很大增长空间。
　　医疗器械行业属于高投入、长周期、资金和人才密集型行业，产品研发对于企业做大做强至关重要。鉴于医疗器械研发高风险的特性，行业内中小企业融资主要以股权融资为主，融资渠道单一且融资不足。风险资本一直是高科技领域融资的主要来源之一。根据医疗器械行业细分市场特点，同时考虑近年我国医疗器械领域的研发创新趋势，未来立足于医疗器械项目的产融对接具有极大前景。
　　历史上研究医疗器械行业的文献和行业分析虽多。但主要是关于医疗器械行业宏观现状、政策制定以及二级市场的投资分析等方面，专门针对医疗器械行业项目投资的方法研究较少。本文尝试通过分析我国医疗器械产业的发展状况、竞争情况、未来驱动因素等，总结出医疗器械项目投资的关注重点和投资策略;同时结合项目投资选择的方法理论形成风险投资基金视角下的医疗器械行业项目投资方法框架，首先采用模糊综合评价法进行项目初步筛选，然后运用现金流折现法进行项目细选，最后用实物期权法进行项目精选。即定性与定量分析相结合、专家分析和模型评估相结合。论文最后用案例进行实证说明。
　　本文主要从以下几个方面进行分析:
　　第一章“绪论”，主要包括论文研究背景和意义、研究目的与范畴、研究思路与方法、研究内容与框架以及本文的创新点。
　　第二章“理论基础与文献综述”，主要分为三个部分，一是对行业研究理论进行综述。包括产业组织理论、行业生命周期理论;二是对企业竞争战略理论进行综述;三是对项目投资评估理论进行综述。
　　第三章“医疗器械行业发展及投资价值分析”，本章通过对医疗器械行业发展概况、市场结构、需求驱动因素、行业及公司竞争力进行分析，总结出医疗器械行业投资关注重点和细分领域的机会与投资策略。
　　第四章“医疗器械行业项目投资方法分析”，本章在分析医疗器械高科技产品特点和项目投资的阶段性选择问题基础上，提出医疗器械项目投资的选择框架体系，即首先运用模糊综合评价法进行初筛，然后运用现金折现法再选，最后运用实物期权法进行精选。
　　第五章“基于医疗器械行业项目投资方法的案例分析”，本章选择具体案例，采用论文构建的医疗器械行业项目筛选框架，对案例进行具体分析。
　　第六章“结论和展望”，对本文研究内容进行总结，在指出论文不足基础上，展望进一步研究方向。
　　本文的创新点主要体现在:
　　(1)从风险投资基金的视角出发，分析医疗器械行业的发展现状、市场结构、未来增长驱动因素、行业和公司核心分析要点，总结出医疗器械行业投资关注重点和细分领域的机会与投资策略。
　　(2)从风险投资基金项目投资出发，在深入分析基础上，提出医疗器械行业项目投资选择的框架体系。首先采用模糊综合评价法进行项目初步筛选，然后运用现金流折现法进行项目细选，最后用实物期权法进行项目精选。即定性与定量相结合，专家分析与模型评估相结合，多种方法并用。
　　(3)基于构建的项目投资框架体系，采用案例进行具体分析。
　　由于本人经验和能力有限，对医疗器械行业的研究和项目分析主要来自在医疗PE基金近6个月的研究和实习经历。不管是对医疗器械行业的认识还是对项目投资选择方法的分析，难免有不足之处。我希望在以后的学习和工作中能不断提高。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 问题提出

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究目的与研究范畴

1．2．1 本文的研究对象及研究目的

1．2．2 主要概念的界定

1．3 研究思路与研究方法

1．3．1 本文研究思路

1．3．2 本文研究方法

1．4 研究内容与结构框架

1．4．1 本文研究内容

1．4．2 本文的结构框架

1．5 本文创新点

2．理论基础与文献综述

2．1 行业研究理论综述

2．1．1 产业组织及市场结构理论

2．1．2 行业生命周期理论

2．2 企业竞争战略理论

2．3 项目投资方法理论与医疗器械行业研究综述

2．3．1 现金流折现法

2．3．2 基于期权的投资项目评估法

2．3．3 医疗器械行业研究

3．医疗器械行业发展及投资价值分析

3．1 医疗器械行业发展概述

3．2 医疗器械行业市场结构分析

3．2．1 医疗器械行业市场结构分析

3．2．2 医疗器械行业市场行为分析

3．2．3 医疗器械行业市场绩效分析

3．3 医疗器械行业需求驱动因素分析

3．3．1 国家政策的大力支持

3．3．2 医疗器械内生基础需求增加

3．3．3 医疗器械消费需求升级

3．3．4 医疗器械进口替代

3．4 医疗器械行业竞争力分析

3．4．1 我国医疗器械行业SWOT分析

3．4．2 波特竞争模型分析

3．4．3 医疗器械公司核心竞争力分析

3．5 医疗器械行业与公司投资价值与投资策略

3．5．1 医疗器械行业与公司投资价值

3．5．2 医疗器械行业与公司不同阶段投资策略

4．医疗器械行业项目投资方法分析

4．1 医疗器械高科技产品的投资特点分析

4．2 医疗器械行业项目投资的初选-模糊综合评价法

4．2．1 投资项目的风险考虑与识别

4．2．2 模糊综合评价方法的运用与模型建立

4．3 医疗器械行业项目投资的细选-现金流折现法

4．3．1 实物投资决策净现值法运用

4．3．2 高技术项目运用净现值法的注意事项

4．4 医疗器械行业项目投资的精选-实物期权法

4．4．1 实物期权概念与价值来源

4．4．2 实物期权定价方法的可行性及其评价模型建立

4．4．3 医疗器械行业项目投资选择的实物期权模型的构建

4．5 医疗器械行业项目投资投资方法的框架总结

5．基于医疗器械行业项目投资方法的案例分析

5．1 公司概况与企业分析

5．1．1 公司概况

5．1．2 项目分析

5．1．3 项目亮点和风险

5．2 运用医疗器械项目投资选择分析体系进行评估

5．2．1 采用分层次模糊评价法对项目进行初步分析

5．2．2 现金流量法和实物期权法运用

6．结论与展望

6．1 结论

6．2 论文不足之处及进一步研究的展望

参考文献

附录

后记

致谢