指数型分级基金投资策略分析——以银华深证100指数分级证券投资基金为例

摘要

2015年中国的证券市场波澜起伏，除了普通的股票投资之外，分级基金逐渐进入了投资者的视线之内。但是对于仅仅发展8年，此前市场关注度一直不高的分级基金而言，大部分的投资者对其产品结构、投资规则都是一头雾水，以至于股灾来临之际，没有做到有效的规避风险，当所持有的分级基金出现下折的状况后，损失惨重。
　　分级基金是我国特有的投资品种，与普通基金存在着较大的差异，其自身的结构特点导致了分级基金具有杠杆性特征，杠杆的高低既是收益的体现也是未知风险的体现。同时，分级基金的设计条款复杂，结构化的设置满足不同偏好的投资者的需求，分级基金未来在资本市场上必然占有一席之地，而目前市场上对于分级基金的实际操作理论与投资策略的研究少之又少。基于此，本文通过研读分级基金的基金合同、招募说明书等并结合前人研究经验，对分级基金的结构性特征，运作机制等方面进行剖析总结，着重于杠杆机制、折算机制以及配对转换机制的分析，并将分析结果运用到模拟套利交易中，检验结论并提出建议。
　　本文首先对分级基金的一般性特征进行分析，然后选取产品设计模式比较典型、市场参与程度比较活跃的银华深证100指数分级证券投资基金作为研究案例，利用案例去验证分级基金的一般性特征，并结合分级基金的结构性特征、杠杆特性去探讨建立在此基础之上的长短期投资策略，通过模拟套利验证策略。从投资者的角度出发，将理论与实际相结合，全面分析分级基金，让市场参与者能够对分级基金能够有更加清晰、明确的理解。通过本文的研究分析，希望能够为投资者提供借鉴与思维方式，使投资者在进行分级基金投资时可以利用本文的分析工具掌握更多的信息、做到决策更加理性。
　　本文的主要内容如下:第一章绪论部分，剖析了本篇文章的研究背景与意义，认为在2015年牛市之后，分级基金的重要性已经逐步凸显，而对于分级基金的研究依然没有得到足够的重视;第二章是本篇论文的文献综述部分，由于分级基金是我国特有的投资品种，其他国家虽有类似产品，但具体设计却又不同，因此更多的去对国内的论文研究进行了研读与总结，分析了国内学者以及研究人员对于杠杆机制、投资策略方面的已有研究，除此之外，也对长记忆性理论与R/S分析的国内外文献进行了总结;第三章分级基金的产品特性部分，简析了分级基金的历史发展与结构性特征，着重对分级基金的杠杆机制与折算机制进行剖析;第四章是本文的核心案例分析部分，该部分简析了选取银华深证100指数分级证券投资基金的理由，以银华深证100分级基金为案例，以R/S分析为方法研究了分级基金的长期投资策略，以配对转换机制为基础，结合可做空的标的交易所交易基金(Exchange Traded Funds，简称“ETF”)，对短期投资策略进行分析，并且测算了银华深证100分级基金最优折价套利区间范围;第五章是本文的主要结论与建议部分，对前述分析进行总结，为投资者理性投资提供了一些建议。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究方法与研究框架

1．4 论文存在的创新与不足

2．文献综述

2．1 关于杠杆机制

2．2 关于投资策略

2．3 关于R／S分析

3．分级基金的产品特性

3．1 分级基金的历史

3．2 分级基金的结构

3．3 分级基金的杠杆

3．3．1 初始杠杆

3．3．2 净值杠杆

3．3．3 价格杠杆

3．4 折算机制

4．案例分析

4．1 基金概况

4．2 操作交易流程

4．3 杠杆机制分析

4．4 折算操作流程

4．4．1 定期折算

4．4．2 不定期折算

4．5 净值预估

4．6 长期投资策略

4．6．1 R／S分析的实际操作

4．6．2 样本数据选择与处理

4．6．3 移动窗口Hurst指数分析

4．6．4 长期投资风险探讨

4．7 短期投资策略

4．7．1 配对转换套利

4．7．2 分级基金与可做空标的结合对冲折价套利

4．7．3 短期投资风险探讨

5．主要结论与建议

5．1 主要结论

5．2 主要建议

参考文献

致谢