“上市公司+PE”并购模式下企业的财务风险识别与控制——基于传媒企业的研究

摘要

近年来我国并购市场发展迅速，2015年中国企业并购交易总额高达7263亿美元，同比增长60.7％。在经历了2008年金融危机后，中国的并购市场并未衰退，反而是以更快的速度在发展。企业作为经济的细胞，它的并购重组承担着中国经济改革与转型的历史使命。对于企业自身而言，通过内生式的增长模式来发展壮大自身实力的成效与通过并购重组取得产业扩张的成果对比，后者在规模和效率上远远优于前者，这也是为什么众多企业纷纷选择并购重组途径来扩大自己的规模。在市场经济环境下，并购的模式具有多样性，企业可以根据自身的特点和想要利用并购达到的目的来选择最适合企业自身的并购模式。
　　在这场并购热潮中，为了进一步推动产业链的完善，我国并购市场上出现了一种新的并购模式——“上市公司+PE”。此种并购模式于2011年由硅谷天堂与大康牧业首次带入到我国的并购市场中去，2014年呈井喷式增长，全年成立的产业基金多达133只，同比增长2.8倍;目标基金规模886亿元，同比增长1.2倍，发展态势良好，同时，由于传媒行业正处于产业升级之中，“上市公司+PE”因其在产业并购中的突出优势从而被引入到传媒业的并购浪潮之中。本文从绪论部分开始介绍了研究的背景与意义、组织构架以及研究的思路与方法，通过理论部分的介绍将“上市公司+PE”归纳为新型的并购模式，详细地对“上市公司+PE”的并购模式进行了阐述，梳理清楚其运行机理，并在此基础上通过理论指导对其可能出现的财务风险进行识别与控制。在本文第六章，通过对具体的案例介绍与深入剖析，重点探讨在实际运行过程中该并购模式产生的财务风险，并根据企业的实际情况给出相应的建议以期达到控制风险的作用。
　　本文试图通过这些研究对类似的传媒企业采用“上市公司+PE”并购模式下的财务风险识别与控制提供参考和借鉴意义，以期对“上市公司+PE”在并购市场的发展有积极的促进作用。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究思路和方法

1．2．1 研究思路

1．2．2 研究方法

1．3 研究内容和框架

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究框架

1．4 研究贡献和不足

1．4．1 研究贡献

1．4．2 研究不足

2．文献综述

2．1 并购模式

2．1．1 并购模式的种类和产生原因

2．1．2 并购模式的选择

2．1．3 并购模式对企业经营和发展的影响

2．2 并购基金

2．2．1 并购基金的运作特点

2．2．2 并购基金的风险控制及研究

2．3 “上市公司+PE”并购模式

3．并购理论基础

3．1 企业并购理论

3．1．1 企业并购的概念

3．1．2 企业并购的动因

3．1．3 企业并购的模式

3．1．4 企业并购的财务风险

3．1．5 企业并购财务风险控制

3．2 并购基金(Buyout Fund)

3．2．1 并购基金概念

3．2．2 并购基金特点

3．2．3 并购基金收购非上市公司的方式

4．“上市公司+PE’’并购模式

4．1 “上市公司+PE”并购模式类型

4．1．1 “上市公司+PE”——单一合作

4．1．2 “上市公司+PE”——多方合作

4．1．3 “上司公司+PE”——深度合作

4．2 “上市公司+P”并购模式的特点

4．2．1 杠杆收购

4．2．2 优化资源配置与产业升级

4．2．3 双层委托代理结构

4．2．4 模式多元化

4．3 “上市公司+PE”运行流程

5．“上市公司+PE”并购模式下的财务风险

5．1 “上市公司+PE”并购模式下财务风险的产生原因

5．1．1 外部因素

5．1．2 内部因素

5．2 上市公司+PE财务风险的识别

5．2．1 目标企业估值风险

5．2．2 融资风险

5．2．3 支付风险

5．2．4 并购整合风险

5．2．5 PE机构参与企业并购的风险

5．3 “上市公司+PE”并购模式下财务风险控制

5．3．1 目标企业估值风险控制

5．3．2 融资风险控制

5．3．3 支付风险控制

5．3．4 并购后整合风险控制

5．3．5 与PE机构博弈合作

5．4 建立财务预警分析指标体系

5．4．1 选取相关指标

5．4．2 建立财务风险预警体系

6．传媒行业“上市公司+PE’’案例研究

6．1 文化传媒行业的特点

6．2 传媒行业出现“上市公司+PE”的原因分析

6．2．1 外部环境

6．3．2 内在需求

6．3 案例研究——奥飞动漫与广发信德共同发起设立并购基金

6．3．1 并购双方简介

6．3．2 奥飞与信德合作的动因

6．3．3 并购重组过程

6．3．4 并购结果

6．4 “上市公司+PE’’与传媒企业的一般并购的区别

6．4．1 标的企业的选择

6．4．2 投资金额与支付手段

6．4．3 交易标的估值

6．5 奥飞动漫在“上市公司+PE”模式下的财务风险分析

6．5．1 标的企业估值风险

6．5．2 企业的融资结构与支付风险

6．5．3 企业并购整合风险

6．5．4 与PE合作风险

6．6 相关财务风险控制建议

6．6．1 并购基金设立前期风险控制

6．6．2 并购基金设立中组织结构与制度风险控制

6．6．3 并购基金运营过程中风险控制

7．总结

参考文献

附录

后记

致谢