企业社会责任披露、产权性质与债券融资成本关系研究——基于2009-2016年中国上市公司的经验数据

摘要

近年来，由于企业社会责任意识缺乏所引起的产品质量安全、企业员工权益受损、企业环境污染等问题频频受到媒体的曝光，引起了政府部门、社会公众以及媒体舆论的广泛关注，社会责任承担问题逐渐成为了关乎企业可持续发展的关键问题。实际上，从2006年开始，我国有关政府部门就相继出台了一系列的文件来倡导企业积极承担社会责任并进行相关披露。在理论界，企业社会责任的披露问题也成为了学术界研究的一个热点。我国学者对企业社会责任披露的研究主要集中在两个方面：一是影响企业社会责任披露的因素；二是企业社会责任披露的经济后果。从目前来看，学者们对企业社会责任披露的影响因素研究成果比较丰富，但是对企业社会责任披露的经济后果方面的研究还相对较少。在对企业社会责任披露引起的经济后果研究中，企业社会责任披露对资本成本的影响是学者们关注的主要方向之一，而以往学者主要探讨了企业社会责任披露与权益资本成本之间的关系，较少学者研究其对债务融资成本的影响，而债券融资是企业债务融资的主要方式之一。因此，本文以 2009-2016 年上市公司债券融资为研究对象，进一步从债务人的角度深入探索企业社会责任披露对资本成本的影响。具体讲，本文研究了以下几个问题：（1）企业披露社会责任信息与否对债券融资成本的影响；（2）企业社会责任披露的水平与债券融资成本之间的相关关系；（3）进一步考虑企业产权性质的影响，分析了企业社会责任披露与债券融资成本之间的关系在国有企业和非国有企业之间产生的影响程度。 本文在大量文献和理论研究的基础上，围绕企业社会责任披露是否会降低债券融资成本，提高企业财务绩效的问题进行了研究。以 2009-2016 年间 A 股上市公司为研究样本，采用润灵环球责任评级(Rankins CSR Ratings, RKS)提供的企业社会责任报告评级分数作为衡量企业社会责任披露水平高低的指标，利用公司债券的票面利率和债券信用利差作为债券融资成本的衡量指标，对研究假设进行检验。研究结果显示：（1）披露了企业社会责任的上市公司债券融资成本相较于未披露企业社会责任信息的企业更低。（2）企业社会责任披露水平越高，债券融资成本越低。（3）相对于国有企业，企业社会责任披露对债券融资成本的影响在非国有企业中更加显著，即非国有企业加强企业社会责任信息披露能更加有效地降低债券融资成本。本文的研究结果对增强企业社会责任意识，提高企业社会责任披露水平以及相关监管机构采取措施具有一定的启示意义。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的

1.3 研究意义

1.4 研究内容及结构

1.5 研究方法

1.6 本文的创新之处

2 文献综述

2.1 企业社会责任披露概念界定

2.2 企业社会责任披露影响因素

2.3 企业社会责任披露经济后果研究

2.4 研究评述

3 理论基础与研究假设

3.1 理论基础

3.2 研究假设

4 研究设计

4.1 数据来源与样本选择

4.2 变量定义

4.3 模型构建

5 实证分析

5.1 描述性统计

5.2 相关性分析

5.3 回归分析

5.4稳健性测试

6 研究结论与启示

6.1研究结论

6.2 对策建议

6.3研究局限

参考文献

致谢