基于Cox回归模型的机构投资者新股投资退出时机研究

摘要

在金融市场中，机构投资者因具有专业的人才队伍、雄厚的资金实力和丰富的投资经验而被视为理性的专业投资者，其实从行为金融的角度来看，机构投资者并不完全理性，也存在本土偏好、羊群效应、短视行为、处置效应等非理性行为。
　　随着IPO的重启，市场上的“打新”热潮也逐渐升温，作为“重量级”投资者，机构投资者在参与“打新”过程时，很大程度上会影响市场的健康稳定发展。本文从理论入手，以投资者行为偏好和价值投资理念的视角进行分析，并以此为基础，引入上市公司和基金公司财务状况，代表市场活跃程度的市场氛围指标，体现股票首日发行状况的相关指标和衡量上市公司与基金公司地理距离的距离变量，从而构建以机构投资者持有新股时间长短为被解释变量的Cox回归模型，最终利用SAS软件对其进行分析，探讨A股市场中的机构投资者是否真的具有投资偏好，究竟哪些因素能够影响机构投资者的新股持有时间。
　　最终本文得到如下结论：1、机构投资者存在一定的“本土偏好”，即机构投资者倾向于投资且长期持有离自身较近的股票。2、机构投资者在选择抛售新股时机时，很少关注上市公司的各项财务指标，更注重基金自身的财务状况和市场上的投资氛围。3、相对于低净值基金而言，高净值基金会额外关注其自身的利润情况来选择是否退出，且高净值基金的平均收益率高于低净值基金。

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第1章 绪论

1.1 研究的背景

1.2 研究目的和意义

1.3 研究内容、方法和研究结构

1.4 本文的主要贡献

第2章 相关理论与文献综述

2.1 相关概念和理论回顾

2.2 文献综述

第3章 机构投资者新股投资退出时机的理论分析

3.1 机构投资者新股投资退出时机的理论框架

3.2 机构投资者新股投资退出时机的模型简介

3.3 机构投资者新股投资退出时机的影响因素

3.4 研究假设

第4章 机构投资者新股投资退出时机的实证研究

4.1 实证研究方法及变量选择

4.2 机构投资者持股特征

4.3 Cox模型的构建

第5章 结论与后续研究建议

5.1 结论

5.2 后续研究建议

参考文献

附录

致谢

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