外汇结构性理财产品的收益率优化研究——以建行“汇得盈”为例

摘要

随着我国经济的快速发展，人民生活水平日益提高，人们利用闲置资金进行金融投资的意愿日渐强烈。然而，自2015年11月以来，中国股票市场表现持续低迷，加之银行活期存款利率仅为0.3％，因而将闲置资金配置于股票和银行存款均无法有效满足人们赚取更多收益的愿望。面对依托互联网发展起来的小型金融公司对中小型投资客户的争夺，传统商业银行如何设计推出新产品和高收益产品来吸引客户成为其中最大的焦点。同时，商业银行在传统业务上进行创新，在保证利润最大化的前提下尽可能的减少风险吸引客户更是变得尤为重要。这就给理财产品市场的发展带来了前所未有的机遇，针对不同受众所推出的各具特色的理财产品开始如雨后春笋般进入市场。
　　本文以建行“汇得盈”个人外币理财产品的收益率为研究对象，以银行追求收益最大化为分析视角，将“汇得盈”的收益分为固定收益和汇率收益两个部分分别加以研究，以寻求当前该款理财产品收益率进一步优化的潜在空间，并对其实施优化改造。
　　首先，针对固定收益部分，本文选取不同期限的国债、政策性金融债、央行票据为目标投资标的，运用均值-方差投资组合方法找出三个投资期限即“汇得盈”产品发行存续期60天、90天、180天的最优资产配置比例及其对应的收益率分布状况。在此基础上，将优化后的收益率与我国同期银行存款利率进行比照，以验证模型的有效性。有效性验证的结果表明，经过优化设计后，建设银行发行上述三个期限的“汇得盈”产品均能在固定收益部分得到不低于4.1％的收益率。这个收益率远高于我国银行存款中的活期存款利率0.35％，90天期利率1.1％以及180天期利率1.3％。此外，建设银行最新一期（2016年第24期）“汇得盈”投资期限为84天，公布的预期年化收益率为2.6％。因此，固定收益部分的优化方案具备较高的实施价值。
　　其次，针对汇率收益部分，本文运用支持向量机量化择时方法，选取影响汇率市场价格波动的宏观经济因素作为输入变量，探究上述变量与美元兑人民币汇率的影响关系。本文采用试凑法确定支持向量机的参数，从预测误差均方值(MSE）、预测值与真实值的对比图这两方面最终确定了一组参数组合γ=10-3和C=102，在该参数组合下支持向量机择时方法预测结果更加接近真实值。此外，在预期汇率可能存在上升、持平和下降三种情况下，本文还对银行进行外汇掉期操作能够获得的收益率进行了比较，结果发现，结合汇率的预测结果，选择在汇率下跌期发行“汇得盈”将得到由于汇率波动带来的汇率部分的收益，收益率在0.04％～0.39％。这表明，选取合适的发行时机，银行能够在汇率波动中获得额外收益。
　　基于上述研究，本文对建设银行“汇得盈”个人外币理财产品的固定收益部分投资比例以及根据汇率波动情况选择合适的发行时机两个方面提出建议:第一，当前“汇得盈”固定收益部分各投资标的的投资比例存在进一步优化的可能性，按照均值-方差投资组合对各投资标的的投资比例进行合理配置后，建行将在固定收益部分得到更高的收益率。第二，当前“汇得盈”的发行时机可以进一步优化，运用支持向量机量化择时方法对汇率市场的走势做出预测后，再选择汇率下跌期发行“汇得盈”，将能够增加由于汇率市场波动带来的额外收益率。

目录

摘要

1．1 研究背景

1．2 研究目的和意义

1．3 研究内容、方法和技术路线

1．3．1 研究具体内容

1．3．2 研究所用方法

1．3．3 研究的技术路线

1．4 本文的主要贡献

2．1 文献综述

2．1．1 国外研究现状

2．1．2 国内研究现状

2．1．3 国内外研究现状评述

2．2 相关理论

2．2．1 均值-方差投资组合方法

2．2．2 支持向量机(SVM)量化择时方法

第3章 建设银行“汇得盈”理财产品介绍

3．1 “汇得盈”产品特点

3．2 “汇得盈”产品条款

3．2．1 募集币种

3．2．2 投资标的

3．2．3 投资期限

3．3 “汇得盈”收益率优化可能性分析

第4章 建行“汇得盈’’收益率优化分析

4．1 “汇得盈”收益率计算规则

4．1．1 固定部分的收益率

4．1．2 汇率部分的收益率

4．2 固定收益部分资产配置

4．2．1 样本的选择

4．2．2 样本数据的进一步处理

4．2．3 投资比例的确定

4．2．4 投资组合收益与银行存款利率的对比

4．3 支持向量机(SVM)量化择时方法预测汇率走势

4．3．1 影响外汇市场汇率波动的因素分析

4．3．2 数据预处理

4．3．3 选取变量与目标汇率之间的相关关系论证

4．3．4 支持向量机的构建

4．3．5 结果分析

4．3．6 支持向量机与线性回归预测的对比

4．4 产品发行时机确定

4．5 产品综合收益分析及优化改进意见

第5章 结论

参考文献

附录

致谢

声明