我国煤炭行业上市公司现金股利对公司价值的影响研究——基于代理成本与股权集中度的视角

摘要

我国煤炭行业的总体形势在近些来逐渐恶化，整个行业存在大量的过剩产能，许多企业都成为了所谓的“僵尸企业”，这对我国经济发展、社会就业等造成了很大压力。为了解决这些企业存在的问题我国政府推行了供给侧改革，对于煤炭企业而言大力压缩过剩产能，加快淘汰落后产能是其主要目标。煤炭企业的业绩在2016年得到了改善，主要原因是得益于供给侧改革的成效，但大多数煤炭企业内部仍然存在较多的问题有待于进一步解决，现金股利政策就是其中的一个方面。 我国煤炭行业上市公司不规范的现金股利分配现象近些年有所增加，既有象征性的低派现、不派现的行为，又有与自身盈利能力、现金流水平不符的异常高派现行为。而这些不理性的行为势必会阻碍供给侧改革的推行，对扭转煤炭行业的困境不利。因此，本文拟从我国整个煤炭行业当前的现金股利支付水平入手，研究现金股利与企业价值之间的关系，并且结合煤炭行业的特点从代理成本、股权集中度这两个角度进一步分析这两个变量对现金股利与企业价值相关关系的影响，具有较强的理论意义和现实意义。 本文先对煤炭行业的发展、特点以及行业上市公司的股利政策进行了相关数据的统计分析，之后选取了我国股权分置改革之后的2006至2016年的十一年时间为样本周期对我国煤炭行业上市公司的现金股利政策、两类代理成本、股权集中度以及企业价值之间的关系通过描述性统计以及建立面板数据模型做了具体的量化分析，得到了以下几个主要的研究结论：（1）煤炭行业上市公司派发现金股利有助于降低第一类代理成本，提高企业的价值。但现金股利的分配与第二类代理成本无显著的相关性。（2）煤炭行业上市公司的第一类代理成本的中介效应显著。（3）煤企的股权集中度与企业价值呈正相关，能够显著降低第一类代理成本。（4）煤炭行业上市公司的股权集中度有显著的有中介的调节效应。最后，本文根据实证研究结果对上市公司以及监管者规范股利政策提出了相关的一些建议。

目录

第1章 绪论

1.1 研究的背景及意义

1.2 研究的内容、方法和技术路线

1.3本文的主要贡献

第2章 文献综述与相关理论

2.1 文献综述

2.2 相关理论与概念

第3章 我国煤炭行业上市公司的股利政策分析

3.1 煤炭行业的发展概况

3.2煤炭行业上市公司的股利政策分析

3.3 煤炭行业上市公司的现金股利分配现状

第4章 我国煤炭企业现金股利对公司价值的影响

4.1 研究的假设

4.2 样本的选取与数据的筛选

4.3 相关变量的选取

4.4模型的构建

4.5实证分析

4.6稳健性测试

4.7 规范股利政策的相关建议

第5章 研究的结论与对后续研究的建议

5.1 本文研究的结论

5.2 对后续研究的建议

参考文献

致谢