非有效投资及其内部控制、风险管理研究

摘要

本文分为两个部分：一是对企业投融资理论的总结；二是基于企业集团公司投融资决策的实践，提出加强内部控制和风险管理的途径。本文既是丰富投融资理论和实践的体现和展示，也是本文组对相关领域进行的一次总结，主要涵盖以下几方面：
　　 1、以代理冲突为主线，模型化了企业投资异化的机理。
　　 现代企业理论认为，现代股份制企业的委托—代理关系是一种契约关系，契约的特点决定了企业投资的特点。而委托—代理关系中不同的利益集团为了实现自身利益的最大化，会对企业的各种决策行为加以影响。委托—代理关系的存在可能会导致企业投资决策的异化，例如投资的短期化行为、投资偏离最优规模等。本文以代理冲突为主线，模型化了存在大股东控股的情况下，大股东的控制力与企业投资的对应关系，揭示了在投资决策过程中大股东通过投资对小股东和债权人的利益侵害，即通过控制权，攫取私有收益，造成企业的价值损失。分析表明：大股东的控制力的强弱、监督机制的完善程度，都会影响到大股东的投资决策。一旦大股东选择净现值小于零的项目，就使该投资仅有利于大股东，而损害了企业的价值；如果大股东把股利投入到无效投资中，势必使小股东的福利受损；而如果大股东的控制权足够大，又可以通过选择高风险项目来实现财富从债权人向大股东的转移。
　　 2、加强内部控制和风险管理的研究，推动有效投、融资决策的实践。
　　 实践中，由于企业内不同的业务部门拥有不同的投资机会及现金流，为了追求企业整体利益的最大化，企业总部可以根据不同部门的投资机会，将现金流配置到最具盈利性的部门，起到了资源协调、战略补充的作用，对企业提高资金的使用效率，创造更大的效益具有积极的意义，因此上市公司纷纷建立内部资本市场，采用财务结算中心、内部银行、集团财务公司等方式对企业的资金进行集中管理，使资金在企业内部流动与配置。然而，资金集中之后，如果没有对资金的使用进行有效的控制和监督，任何对资金的转移、无偿占用和不当使用都具有了更大的危害性，可能引发极具破坏力的风险。为了让内部资金市场的运行发挥出应有的效力，遏制和避免资金集中后可能产生的各种风险，就必须对内部资本市场的运转进行有效的控制。
　　 内部控制的最终目的是发现和规避风险。针对内部资本市场的运行，本文的研究路线上采取：内部资本市场运行和有效控制的目标设定→组织结构保障及职责分工→控制程序、过程→内部资本市场运行的风险分析→企业的风险应对及控制措施。本文着重关注了：集团公司资金集中管理模式的分析、资金集中管理的风险分析、资金集中管理运行体系的构架等方面的分析，提出一套针对内部资本市场运行的内部控制标准，对内部资本市场运行过程中产生重要风险的关键经营活动进行指导，以帮助上市公司发现经营管理过程中产生的重大风险。该指导标准，包括3个方面，共23条，内容涉及内部资本市场运行控制的主要目标、主要内容、职责分工与授权和批准、资金归集的主要控制等。

目录

文摘

第一编投资异化与融资约束的理论分析

第1章引言

1.1 问题的提出

1.2 本文的特色

1.3 本文的主要内容

第2章微观投资模型述评

2.1 加速器投资模型

2.2 新古典模型

2.3 TobinQ模型

2.4 欧拉模型

2.5 本章小结

第3章“股东—债权人”的代理冲突对企业投资不足的影响述评

3.1 引言

3.2 股东与债权人的投资偏好的差异

3.3 债权人的代理成本与股东的逆向选择

3.4 股东的风险规避

3.5 我国的实践

第4章管理层过度投资行为的驱动因素分析

4.1 引言

4.2 自由现金流的机会主义

4.3 管理层进行壕沟防御

4.4 管理层的过度自信

4.5 我国的实践

主要参考文献

第二编集团资金集中管理的内部控制和风险管理

第5章内部控制和风险管理概述

5.1 风险及风险管理的涵义

5.2 美围现代内部控制理论的发展

5.3 COSO的内部控制整体框架

5.4 COSO的ERM框架

5.5 我国的内部控制和风险管理规范

第6章集团公司资金集中管理的模式

6.1 集团的分类

6.2 资金集中管理的意义

6.3 企业集团资金集中管理的目标

6.4 资金集中管理的模式与功能

第7章资金集中管理的风险分析

7.1 我国资金集中管理的历程

7.2 资金集中管理面临的风险

7.3 公司资金集中管理的制度建设

第8章资金集中管理的运行体系

8.1 资金集中管理的功能定位

8.2 资金集中管理的控制环境建设

8.3 功能实现的保证

8.4 资金集中管理的业务单元

8.5 资金集中管理的关键控制措施

8.6 风险管理

第9章公司资金集中管理的内部控制原则

9.1 总则

9.2 资金集中的组织及管理

9.3 资金归集业务控制

主要参考文献