连锁董事网络对上市公司财务绩效的影响——基于信息披露质量的研究视角

摘要

随着经济的发展与社会的进步，企业之间的合作理念也发生了改变。越来越多的企业通过聘请“高质量”的“外部董事”来优化董事会结构，使得企业获得更好的发展。正是这种董事在多处任职的经济现象形成连锁董事，并使得企业之间建立了直接或者间接的联结关系，进而形成企业间的社会网络。该网络凝结了来自企业以及董事个人的社会资本，蕴含着丰富的信息资源。由此，学者们以社会网络学理论和分析方法为基础，对连锁董事网络给企业治理效果产生的影响进行探究。但由于研究样本的差异以及进行分析时的经济环境不同，导致网络的结构和分布状况以及对企业治理的影响有所差异，同时缺乏中介或者调节因子的影响研究。因此，为了更好的探究连锁董事网络对上市公司财务绩效的影响，本文在研究时加入了信息披露质量作为调节因子。研究了企业在连锁董事网络中由于自身“位置”的差异对上市公司财务绩效的影响，以及基于信息披露质量的视角，探究其对连锁董事网络与上市公司财务绩效关系的影响。
　　本文选取深市主板A股上市公司作为研究样本，将研究区间确立为2012至2016年。对数据进行收集整理后，分年度构建“董事-企业”矩阵，利用UCINET社会网络分析软件获取企业之间的网络结构图，了解样本企业间的联结状况，并计算网络“位置”指标:程度中心度、接近中心度和中介中心度。构建连锁董事网络、信息披露质量与财务绩效之间的关系模型。最后分别对研究假设进行回归检验。通过检验结果可知:
　　第一，企业在连锁董事网络中，其中心度与财务绩效显著正相关。即企业在连锁董事网络中的“位置”越接近“中心点”，那么企业的资源获取能力就会增强，在面对市场竞争时有较强的竞争优势，进而促进企业财务绩效的提升。
　　第二，信息披露质量与上市公司财务绩效显著正相关。随着企业信息披露质量的提高，有效减少企业内外部的“信息不对称性”，增加信息透明度，公司的治理效率也可以有效改善，促进企业财务绩效的提高。
　　第三，信息披露质量正向调节连锁董事网络与财务绩效的关系。即企业的信息披露质量较高时，加强了由于企业在连锁董事网络中所处“位置”的越优性给上市公司财务绩效带来的积极影响。
　　最后，结合连锁董事网络、信息披露质量以及上市公司财务绩效之间关系的实证检验结果，对我国上市公司提出政策性的意见。并结合本研究中的不足点，对以后的研究方向进行展望。

目录

摘要

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究内容与论文框架

1．2．1 研究内容

1．2．2 论文框架

1．3 研究方法

1．4 关键概念界定

1．5 研究的创新之处

2 国内外文献综述

2．1 连锁董事的相关研究

2．1．1 连锁董事概念及分类

2．1．2 连锁董事成因分析

2．1．3 连锁董事网络的“二元性”

2．2 连锁董事网络对财务绩效影响的相关研究

2．3 信息披露质量对财务绩效影响的相关研究

2．4 文献述评

3 研究假设与模型构建

3．1 研究假设

3．1．1 连锁董事网络与财务绩效

3．1．2 信息披露质量与财务绩效

3．1．3 连锁董事网络、信息披露质量与财务绩效

3．2 变量的定义及度量

3．2．1 连锁董事网络的度量

3．2．2 信息披露质量的度量

3．2．3 财务绩效的度量

3．2．4 控制变量

3．3 模型构建

3．3．1 连锁董事网络与财务绩效的回归模型

3．3．2 信息披露质量与财务绩效的回归模型

3．3．3 连锁董事网络、信息披露质量与财务绩效的回归模型

3．4 样本选取与数据来源

3．4．1 研究样本的选取

3．4．2 数据来源

3．5 本章小结

4 实证检验与分析

4．1 描述性统计

4．1．1 连锁董事网络分析

4．1．2 信息披露考评结果分析

4．1．3 主要变量的描述性统计分析

4．2 相关性分析

4．3 模型的回归结果分析

4．3．1 连锁董事网络对财务绩效影响的回归分析

4．3．2 信息披露质量对财务绩效影响的回归分析

4．3．3 信息披露质量对连锁董事网络与财务绩效关系影响的回归分析

4．4 稳健性检验

4．4．1 连锁董事网络对财务绩效影响的稳健性检验

4．4．2 信息披露质量对财务绩效影响的稳健性检验

4．4．3 信息披露质量对连锁董事网络与财务绩效之间关系影响的稳健性检验

4．5 本章小结

5．1 研究的主要工作和研究结论

5．1．1 研究的主要工作

5．1．2 研究结论

5．2 政策性建议

5．3 研究的不足及未来展望

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文

致谢

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