表外融资与直接融资对我国货币政策有效性影响的实证研究

摘要

近年来,社会融资规模逐步受到关注,其中表外融资与直接融资的比例一直在稳步上升,而间接融资的比例则在下降。研究表外融资与直接融资对于我国货币政策有效性的影响,对于处于经济发展重要转型期,经济发展迅速而又脆弱的我国是非常有必要的。
　　本文主要围绕表外融资与直接融资对我国货币政策有效性的影响。其中表外融资与直接融资数据选取中国人民银行公布的“社会融资规模统计表”中的委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资这五类信用中介活动规模的月增加额。对我国货币政策的有效性,则通过货币政策最终目标变量全国居民消费价格指数CPI,货币政策传导的中介变量利率RATE、货币供应量M1和M2、金融机构各项贷款规模增加额CR来体现。本研究将综合运用向量自回归VAR、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差分解等计量方法。
　　从本文结论来看,目前表外融资与直接融资受货币政策中间变量的影响较大,如M1,M2,利率等都对表外融资与直接融资的规模有着较大的影响。而表外融资与直接融资对货币政策的影响并未达到十分显著的程度,与银行贷款等正规金融工具相比,除对利率的影响较贷款为大之外,对其他参数的影响基本在同一水平上。
　　根据以上研究结果,建议监管当局对表外融资与直接融资等金融产品的创新保持客观理性的态度,努力提供完善的监管环境,以进一步扬长避短,利用好表外融资与直接融资对经济增长的正面影响,控制好表外融资与直接融资可能存在的风险,发挥其在解决中小企业资金问题等金融资源优化配置上的重要功能。

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第1章 导论

1.1研究背景与意义

1.2研究内容与思路

第2章 表外融资与直接融资影响货币政策的机制和特征

2.1货币政策的历史与发展

2.2货币政策传导机制理论

2.2.1从负债方视角论述货币政策的传导机制——货币观点

2.2.2从资产方视角论述货币政策传导机制—信用观点

2.3“社会融资规模”新概念的引入

2.3.1社会融资规模的定义和构成

2.3.2社会融资规模增加的原因

2.4影子银行的定义

2.5信托的定义

2.6影子银行规模的估算

2.7表外融资与直接融资信用创造及其对货币政策传导的影响

2.7.1表外融资与直接融资信用创造

2.7.2表外融资与直接融资对我国货币政策影响机制

第3章 表外融资与直接融资对货币政策有效性影响的实证分析

3.1数据的选取与说明

3.1.1数据选取期间

3.1.2实证分析变量

3.2数据处理

3.3数据分析

3.3.1统计变量的ADF平稳性检验

3.3.2向量自回归VAR模型的建立及滞后阶数的确定

3.3.3 Johansen协整检验

3.3.4格兰杰因果检验

3.3.5脉冲响应分析

3.3.6方差分解分析

3.4结论

第4章 对策与建议

参考文献

致谢