海外金融市场对国内金融市场影响的研究——基于离岸人民币市场的金融产品交易策略

摘要

国际很多著名的学者都曾经对金融自由化问题进行研究，即逐步放开利率和汇率的管制，用市场的方法来决定这些重要的金融变量。随着中国的综合国力不断增强，关于人民币的讨论和研究也日渐增多，其中离岸人民币市场的发展对于中国的金融自由化具有重要意义。过去的几年时间里在中央政府的支持下，涌现出了以香港为代表的离岸金融中心。不仅市场容量急剧扩大，金融产品不断丰富，而且市场参与主体也更加多样，流动性相比成立初期大大增强。离岸人民币市场已经成为人民币国际化进程中十分重要的一环。
　　本文希望构建一个以离岸人民币市场和在岸人民币市场之间相互关系为主要逻辑的交易策略。由于离岸金融市场的迅速发展是最近三年出现的新情况，很多投资者对此还缺乏足够的了解，因此可能存在套利机制。本文首先整体介绍了离岸人民币市场的发展过程以及现状，通过最新的数据探讨了现有离岸市场的发展程度和影响力，并简要介绍了市场上主要的交易产品。之后挑选出交易活跃的金融产品和市场进行分析，主要包括利率市场和汇率市场中的基础产品和衍生产品，通过实证检验和理论分析寻找构造策略的信号和标的。重点分析了例如政府债券、金融债券、利率互换、汇率即期、汇率远期等产品之间的相互关系。最后选取在岸人民币即期作为交易信号，离岸人民币即期作为投资标的，通过技术指标构造日内择时程序进行套利交易。并对交易结果和可行性进行评价，对与市场上现有的其他套利策略进行比较。
　　本文可以为离岸市场的研究提供参考，由于相关文献十分有限，且很少通过量化的手段对数据进行分析。虽然现在的市场还有很多不完善的地方，由于流动性原因很多成熟的策略也无法运用，但相信随着离岸人民币市场的进一步发展，可以利用的策略将不断涌现。

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Table of the Acronyms and Abbreviations

英文摘要

中文摘要

I Introduction

1.1 Thesis introduction

1.2 Product design framework

1.3 Research objective

II Literature review

2.1 Papers and empirical results review

2.2 New areas of my research

III Research method and data collection

3.1 Research method

3.2 Data collection

IV Analysis of the offshore RMB market

4.1 Introduction of the offshore RMB market

4.2 Whether the market is well developed

V The logic to construct the trading strategy

5.1 Effect on the interest rate

5.2 Effect on the exchange rate

VI The strategy and sensitivity analysis

6.1 Arbitrage strategy on the offshore RMB market

6.2 Back test and result analysis

VII Product Design

7.1 The execution details and concerns

7.2 Target investors and promoting strategy

VIII Conclusion

8.1 Thesis Conclusion

8.2 Limitation of the paper and future study

Appendix

参考文献

致谢

答辩决议书