我国住房抵押贷款证券化的发展现状及其国际经验启示

摘要

起步于住房抵押贷款证券的资产证券化是三十多年来最重要的金融创新之一，在美国等发达国家得到了广泛应用，发展得比较成熟。我国也在上世纪90年代初开始进行住房抵押贷款证券化的探索，并在2005年中国建设银行成功发行了我国第一只个人住房抵押贷款支持债券，发行规模达到了30.17亿，也标志着我国全面开始了资产证券化。
　　 在我国推广住房抵押贷款证券化对资本市场、商业银行、企业以及金融市场都有着重要意义。我国住房抵押贷款证券化经过多年的发展和试点推广，积累了不少经验，也取得了不小的成就，但还是存在相关法律体系不完善、资本市场不够成熟、抵押贷款信用风险较高、缺少权威的评级机构、金融监管力度不大等诸多问题。相比较美国，我国住房抵押贷款质量较高，但存在着一个突出问题，就是提前偿还风险较大。针对这一的风险，本文进行实证分析研究提前偿还风险的影响因素。
　　 作为全球最大的住房抵押贷款市场美国，证券化的经验非常丰富。我国的香港特别行政区住房抵押贷款证券化起步较晚，但发展得非常成功，而且香港的情况和我国内地更为接近。本文采用案例分析分方法，充分研究并吸取这两个地区的发展经验和教训，对我国在金融危机后的新时期下，发展住房抵押贷款证券化有着极具价值的借鉴意义。
　　 虽然次贷危机对世界经济造成了严重的后果，然而住房抵押贷款证券化作为一项金融创新工具，它本身并没有错。只要正确使用住房抵押贷款证券化，有效地控制风险，它依然能够拓宽资本市场的投资渠道，提高资产的流动性，增强金融机构风险控制能力以及其融资能力和盈利能力。从国际经验看，金融危机对我国住房抵押贷款证券化的发展是挑战也是机遇，能够让我们更加全面的看到资产证券化的优点和缺点，采取相应的措施更好地防范风险。所以本文着眼于这个出发点，分析我国住房抵押贷款证券化的发展特点以及存在的问题，并借鉴国际经验，针对我国的国情，提出相应的政策建议。