风险投资从高科技研发企业退出时投资效益最大化的战略思考

摘要

风险投资对于高科技产业发展的促进作用在世界上，特别在美国是有目共睹的，也被证明是切实有效的。为了引导更多的社会资金投入到风险投资行业中来，必须解决风险投资效益的问题。风险投资的效益标准可以分解为效益指标和效率指标。影响风险投资效益的因素首要就是投资期限，这就要求风险投资有很通畅的退出渠道。在退出渠道通畅的情况下，企业本身的价值对风险投资收益就起到决定性的作用。所以，在风险投资进入被投资公司之时，就要制定切实有效的企业发展战略，提高企业的自身价值。在风险投资退出时机成熟时，要根据市场及企业的情况，准确评估企业的价值，并据此制定退出价格，获得投资收益后顺利地退出被投资企业，完成风险投资的投资循环，进入下一个投资过程。 首先论述了风险投资退出的必要性以及对IPO、购并、回购和清算此四种主要的退出方式进行了分析比较。并从高科技研发企业的特点出发，论述了企业的发展战略，包括产品与技术战略、市场与营销战略、人力资源战略、成本战略和内部控制战略的制定和执行。在退出时如何运用未来现金流量折现法等各种技术评估方法来确定企业的价值并结合当时市场情况、企业背景以及谈判技巧等来确定企业的出售价格，使风险投资在退出时达到投资效益最大化。 结论:是风险投资在退出被投资企业时要达到投资效益最大化，必须在投资伊始就制定好完整的退出战略；在确定退出价格时，必须更多地依靠相关执行人员的经验和专业判断。 本文的贡献在于系统地阐述了风险投资退出战略的制定方法和退出价格的确定步骤，为实务界的风险投资操作人员在制定退出战略时提供具体的操作依据和方法。

目录

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摘要

一、前言

1、为什么要对风险投资的退出作出计划安排

1.1投资周期

1.2投资基金续存期

1.3投资项目的风险性

2、风险投资退出的绩效标准

2.1风险投资退出的效益标准

2.2风险投资退出的效率标准

3、本文分析的理论框架

二、提高未来企业价值的战略理论

1、业务层战略

2、高科技产业战略

2.1技术标准与规范战略

2.2低边际成本战略

2.3知识产权管理战略

2.4先行者优势战略

2.5技术创新转移战略

三、 企业价值评估方法和制定程序

1、企业价值评估方法

1.1未来现金流量折现法

1.2收益现值法

1.3可比公司分析法

1.4可比交易分析法

1.5现行市价法

1.6净资产法

2、确定企业价值的程序

2.1聘用合格的相关中介机构，对公司价值作出定量分析

2.2通过与相关公司和相关交易的比较，对公司价值作出修正

2.3如是已上市公司，股票的市场交易价格是最好的参考值

2.4重点关注行业发展前景和公司在行业中的地位

2.5结合竞购企业的背景情况

2.6目标企业的多寡情况

2.7充分准备与竞购企业的谈判

四、风险投资为退出时达到投资价值最大化应作的战略安排

1、高科技研发企业的特点

1.1技术与产品的高度不确定性

1.2人力资源的重要性

1.3内部管理上的薄弱性

2、技术与产品的战略

2.1开发技术的领先程度

2.2加入到行业的标准制定中

2.3努力成为跨国大公司技术链上的一环

2.4产品的创新性和独特性

3、营销的策略

3.1公司形象包装

3.2产品的营销

3.3市场的持续吸引能力

4、公司人力资源的安排和激励机制

4.1精简后勤管理人员，重点投资研发人员

4.2聘请专业从事企业并购的管理者

4.3制定相应的激励机制

5、成本控制和财务预算

5.1成本的控制

5.2预算管理

6、公司管理体制和内部控制

6.1公司管理体制

6.2内部控制制度

五、风险投资退出渠道和退出时机的选择

1、风险投资退出渠道的选择

1.1股票首次公开上市(IPO)

1.2公司的收购与兼并

1.3股份回购

1.4公司清算

2、风险投资退出时机的选择

2.1证券或产权市场的活跃程度

2.2企业的经营情况和股权增值情况

2.3风险基金投资人和管理人的风险偏好程度

六、摩托罗拉收购天地数码，友利工业从天地数码退出的价值评估案例分析

七、总结

参考文献

后记