Financial Modeling Analysis of Project Financing Deals in the Wind Power Sector

摘要

本篇论文所研究的课题的重点在于了解关于风力发电产业方面的项目融资的整个过程。本论文调查分析了一个意大利南部的由具有丰富的专业基础设施项目知识以及在风力发电领域方面的具有领先地位的公司所投资的总装机容量为36兆瓦的风力发电农场的案例。该案例分析涉及了有关该项目融资中不同参与角色之间的关于整个项目的合同结构的演变分析，有关对项目进行可行性分析和融资可能性分析所开发出来的Excel模型的理解，以及对于在意大利电力销售市场背后的整个法律体系环境的理解，这是因为这是一个了解收入和激励机制结构的必要研究。
　　 在论文开头我们介绍了在意大利进行项目融资实践的具体演化以及推动其成为当代真正有用的投资工具的法律框架。然后本文指出了在意大利电力市场上的主要参与者以及管理者：电网方，电力输入方和电力销售方。这是一个用来理解规范这一市场的主要参与者和从事风力发电场的公司将要主要面对的重要参与者的关键步骤。接下来，本文对关于项目融资方面的文献进行综述，用来理解项目融资是如何在风能源部门运作的，这些将有助于我们进一步对于接下来的具体事务(本文案例)进行分析。然后本文开始讨论具体案例，这个也将成为本项研究分析的线索，即了解损益表(收入和成本)进而了解它们对项目整体的盈利水平的影响；分析融资结构和银行合同协议以便了解模型的稳定性和银行要求的保证性；最后进行现金流量比率分析来帮助我们理解偿还债务的稳定性以及用来讨论整个项目的盈利能力从而对净现值和内部收益率进行权宜和思考。继对净现值和内部收益率进行考虑，本文也对项目终值进行分析研究，因为项目的终值对上述两大金融衡量指数有着非常大的正面关联作用。
　　 尽管在意大利最好的风力发电地区已经被开发，只有生产力较低的地区仍然可用，但是意大利仍然在风力发电领域的项目融资方面表现出强劲增长。因此，在未来这些项目成本必须要减少或者与某一地区的风力发电能力水平成比例，这也必定会有助于由于可开发低生产力风力的新技术的产生而导致的涡轮机效率的提高。
　　 本文的结论主要集中在金融危机影响下的可再生能源领域和风力发电在近些年来的增长预测和更多的细节方面。例如，在2008年风电行业在欧盟和美国取得了相对于其他能源来说最大比重的新引进能源集成能力。在中国，这个制定了到2020年达到3000万千瓦的风力发电能力的目标的国家，也经历了成为世界第四大新风力能源发电的国家的巨大发展，并且最有可能提前完成十年前所制定的2010年的目标，从而显示出了对可持续性能源的伟大承诺和对将来成长的强烈期望。在意大利，风能市场已经出现了一些波动，在2001年风能市场表现出强劲增长，但在2002-2003年间风能市场却出现放缓，而这些放缓正是由于立法的变化和对“绿色证书”的新型激励机制的引入所引起的。近些年来，我们的立法体系更加稳定，因而从那时起，每年的装机容量已不断增加，2008年风力发电已超出预期的1000兆瓦(1千兆瓦)，并且预计这种投资趋势在未来的10年内将继续持续增长。