化工类期货价差交易策略研究——以大商所LLDPE为例

摘要

自大连商品交易所上市线性低密度聚乙烯(LLDPE)期货合约以来，LLDPE成交量逐年上升。伴随着世界原油价格的剧烈波动，以LLDPE为代表的化工类期货品种日渐受投资者关注，资金与机构纷纷参与。但国内LLDPE期货上市时间较短，市场对其认识不足，现实中投机交易者屡遭亏损以及现货企业套期保值效果不佳甚至失败的案例屡屡发生。
　　本文阐述了LLDPE存在价差交易机会的历史数据和理论基础，检验了LLDPE交易机会出现的频率和规律，分析相关因素对价差交易模型收益的影响，并针对检验结论提出相应的对策及建议。
　　本文主要通过分析和研究2010年8月5日至2013年4月12日大商所LLDPE期货主力合约、次主力合约以及宁波余姚塑料交易所LLDPE现货价格的历史数据，对LLDPE期现价差及其波动幅度、跨月价差及其波动幅度的相关性进行分析，利用数理统计的方法得出其价差波动的合理区间和数据极值，并通过实证检验对研究结果进行回测，构建价差交易的机会模型。该模型能较系统、客观的反映基于历史数据的LLDPE价差交易机会，量化风险控制，为投机交易者提供可行的交易策略，也为企业保值交易者提供期货市场低成本采购或高价位销售的途径。
　　本文的研究结果和方法可以直接推广应用于其他期货品种的操作上，对期货市场参与者而言，是有效降低投资交易风险，获得较高投资回报的实用性投资策略。

目录

声明

摘要

前言

1 引言

1．1 选题的背景与意义

1．1．1 选题的背景

1．1．2 选题的意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 传统套期保值理论

1．2．2 基差逐利性套期保值

1．2．3 现代组合投资套期保值

1．3 本文研究的思路及方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 创新与不足

2 价差投资理论基础

2．1 理论基础

2．1．1 一价定律与无套利均衡分析方法

2．1．2 套期保值理论

2．1．3 基差理论

2．1．4 套利理论

2．2 大商所LLDPE价格引导关系研究

2．2．1 价格引导关系的研究回顾

2．2．2 LLDPE期现价格引导关系研究

2．2．3 LLDPE期货跨月价格引导关系研究

2．3 大商所LLDPE价差交易的理论可行性

3 价差交易风险管理

3．1 风险来源及风险降低策略

3．1．1 风险来源

3．1．2 风险降低策略

3．2 风险价值法VaR对交易风险的衡量与控制

3．2．1 VaR的定义

3．2．2 VaR的计算方法与公式推导

3．2．3 期货价差交易中的VaR计算

3．2．4 使用风险价值法VaR的缺陷

3．3 运用价差交易方法对风险把控的优劣势

4 化工类期货价差交易模型

4．1 LLDPE价差交易模型的构建

4．1．1 变量假设

4．1．2 模型构建

4．1．3 交易原则

4．1．4 平仓条件

4．2 LLDPE价差投资模型的应用说明

4．2．1 模型说明

4．2．2 操作流程

4．2．3 风险控制

5 LLDPE期货价差交易机会模型的实证检验

5．1 样本数据选取

5．1．1 样本数据来源

5．1．2 实证分析方法

5．2 机会模型的实证检验

5．2．1 检验指标的设定

5．2．2 检验结果

5．2．3 价差交易模型的普遍应用性检验

5．3 机会模型影响因素的实证分析

5．3．1 基差及月差变动对价差头寸收益的影响

5．3．2 市场流动性变化对价差交易头寸收益的影响

5．3．3 价差交易头寸风险价值与收益的关系

5．3．4 基本面因素变化对价差交易头寸收益的影响

5．4 实证检验结论

6 结论及建议

6．1 结论

6．2 对策及建议

注释

参考文献

致谢