基于VaR方法的商业银行同业拆借利率风险度量

摘要

1996年6月，我国央行开放了银行间同业拆借利率，正式揭开了我国利率的市场化的序幕。之后的将近20年，我国逐步实现了利率的多元化和多种利率的市场化。2013年7月，我国全面开放了国内金融机构的贷款利率，此项决策标志着我国已步入全面的利率市场化的时代。利率市场化对于我国的经济运行和发展存在诸多好处，例如可以优化资本市场的资源配置，提高我国金融系统的运行效率，同时也加大了我国金融机构主体——商业银行利率风险管理的难度。
　　目前，国内外关于金融市场利率风险管理的研究，较偏重于风险测度层面。本文在研究我国商业银行同业拆借利率风险管理问题时，遵循“风险分析——风险度量——风险控制”的内在逻辑，从现实分析、理论分析、模型构建与实证研究、结论分析四个方面展开，旨在一定程度上完善我国商业银行同业拆借利率的风险管理体系，推动我国利率市场化的健康发展。具体来说：
　　首先，基于现实层面，回顾了我国同业拆借市场的发展历程，阐明了上海银行间同业拆借利率是我国应用最广泛的类型，并对我国利率利率市场化改革起到了举足轻重的作用。结合我国Shibor的特点及现状，剖析了Shibor的特征和风险状况。接着，针对同业拆借利率，按照“内涵——结构类型——影响因素分析”的逻辑关系，进行了理论分析。随后，将研究重点转移至风险测度问题，构建基于不同分布下的ARMA-GARCH模型，并选取了我国Shibor最新的样本数据进行实证研究。研究结果表明，在99％的置信水平下，GARCH族模型都通过了回测检验，说明GARCH族模型在较高的置信水平下的结果比较令人满意，其计算VaR值的实际失败天数与期望失败天数比较接近，对于Shibor的隔夜拆借数据，在高置信水平下GARCH模型分析其风险价值是一个不错的选择。接着，考虑到VaR方法在极端情况下的不足，提出建立VaR基础模型来衡量我国同业拆借市场正常状态下的利率风险，以压力测试的方法来补充测试我国同业拆借市场异常情况下利率风险这样的风险管理思路。最后，从风险控制的角度，提出了针对风险度量模型、Shibor变化的关注力度、运用衍生工具规避风险等方面的设计思路和对策建议。
　　本文可能的创新之处在于：我国对风险度量对VaR模型有效性的评价往往采用单一的kupiec检验，这种检验通常只能检测模型是否准确而不能判断模型是否有效。本文在kupiec检验的基础上，基于各个GARCH模型测算出的VaR的均值和标准差来测量其稳定性，增强VaR模型在上海银行间同业拆借利率风险度量中的完整性和系统性。此外，需要指出的是，由于受到现实中所能提供数据的限制以及论文篇幅有限，本文在实证分析我国商业银行同业拆借利率风险，以及针对风险管理的程序设计、对构建体系的评价等方面，还存在着不足和未尽之处。随着我国金融市场的不断发展与完善，针对我国商业银行同业拆借市场风险管理体系的构建与研究在后续必将得到进一步的展开。

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第1章 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 国内外研究综述

1.4 研究内容与研究框架

1.5 研究方法与创新点

第2章 我国同业拆借利率的现实分析

2.1 我国同业拆借市场的发展历程

2.2 Shibor的报价机制

2.3 Shibor的特点及现状分析

2.4 本章小结

第3章 我国同业拆借利率的理论分析

3.1 同业拆借利率的内涵

3.2 同业拆借利率的结构类型

3.3 同业拆借利率的影响因素分析

3.4 本章小结

第4章 同业拆借利率风险测度的方法筛选与模型的构建

4.1 我国同业拆借利率风险度量的方法筛选

4.2 商业银行同业拆借利率风险测量的模型构建

4.3 本章小结

第5章 基于VaR的同业拆借利率风险度量实证分析

5.1 数据的选择和基本处理

5.2 数据的检验

5.3 基于ARMA-GARCH模型的实证分析

5.4 VaR的计算

5.5 回测检验

5.6 本章小结

第6章 我国商业银行同业拆借市场风险管理的深入分析

6.1 测试方法的补充：压力测试

6.2 基于风险控制视角的机制设置与对策建议

结论

参考文献

攻读学位期间发表的学位论文

致谢