中国民营上市公司职业经理人薪酬影响因素实证研究

摘要

如何激励经理人是现代企业面临的普遍问题，比较常见的措施就是薪酬激励，所以制定合理有效的薪酬就成为经理人激励的关键环节。在中国，国有上市公司不可能像民营上市公司那样完全采用市场化的薪酬激励机制；同时，国有上市公司经理人在任职期间可取得较高的隐性收入，使得经理人对现金薪酬不再敏感。由此本文选取中国民营上市公司经理人薪酬的决定因素作为研究对象，以期对其薪酬制定过程提供有益依据。
　　 本文首先梳理了国内外薪酬影响因素的研究文献，并对相关理论进行了简单介绍；其次，根据之前的相关研究文献和理论，提出本文研究的假设；随后，根据研究需要确定了研究样本和主要变量。再者，根据收集的2008-2010年民营上市公司样本数据，我们从不同角度介绍和分析了中国民营上市公司经理人薪酬的现状，上述分析和研究使我们了解和掌握了中国民营企业经理人薪酬的基本现状和主要特点。最后，根据之前的研究设计和现状分析，我们使用STATA11.0软件对前文所提出的假设进行了实证回归，通过3次不同组合的回归，我们发现采用逐步回归得到的结果最为理想。根据逐步回归结果，我们发现：(1)中国民营上市公司职业经理人薪酬与公司规模、经营业绩、两职合一、所在地区、学历、年龄显著正相关，而与股权集中度、负债水平显著负相关，这一结果支持了本文所提出的假设H1、H2、H3、H4、H7、H9、H10、H11；(2)部分行业虚拟变量与经理人薪酬显著负相关，而部分则与经理人薪酬并不显著相关，说明行业变量对中国民营上市公司经理人薪酬有影响，这一结果部分证实了本文的假设H8；(3)中国民营上市公司职业经理人薪酬与经理是否持股、持股比例和董事会独立性相关但统计上不显著，从而本文之前提出的假设H5、H6a、H6b没有得到验证。同时，观察回归结果中各变量的系数绝对值，我们发现：对经理人薪酬影响重要程度的顺序是经营业绩、负债水平、股权集中度、企业规模、所在地区、两职合一、学历和年龄。这一结果为我们制定和规划经理人薪酬时提供了重要的实证支持和现实证据。
　　 通过识别影响民营上市公司经理人薪酬的各项因素，有助于中国民营上市公司更好地设计经理人薪酬，达到更好地激励经理人的目的，从而解决两权分离带来的代理问题，促进企业发展和股东财富的最大化。