房地产上市公司财务弹性与企业价值关系研究

摘要

二十一世纪以来，随着经济全球化的深入，企业间竞争日趋激烈，如何在行业中脱颖而出，实现企业价值最大化是企业经营管理者需要考虑的核心问题之一。企业价值的提高是企业财务管理水平、投融资能力、发展潜力等诸多因素的综合反映。财务弹性是企业拥有的一种能力，企业通过调整现金水平和杠杆水平等方式来获得这种能力，以确保企业能够把握投资机会，并应对财务危机。此外，财务弹性还可以改善企业的资本结构。根据财务弹性的特点和企业价值实现的途径，理论上来说，企业通过保持合理的财务弹性可以有效的提升企业价值。 本文旨在以沪深股市2007-2014年房地产上市公司为分析对象，研究财务弹性与企业价值两者关系，为房地产企业管理者提出合理化建议，促进该行业健康稳定的发展，为国民经济做出更大的贡献。本文首先介绍了研究背景，研究现状及相关理论；随后针对房地产行业特点，选取合适的价值评估方法，构建合理的财务弹性计量体系，最后对两者关系进行回归分析，得出结论。 通过全文的研究，本文得到了以下结论：第一，房地产行业整体财务弹性水平偏低；第二，房地产行业财务弹性水平与企业价值呈正相关；第三，中低财务弹性水平对企业价值有着明显的促进作用，高财务弹性水平下财务弹性与企业价值呈显著正相关，且相比中低财务弹性水平，两者关系敏感性更强；第四，财务弹性对企业价值影响的持续期可达两年。 本文的贡献在于首次研究了房地产行业财务弹性与企业价值的关系；通过数据分析，证实了托宾 Q值衡量企业价值在地产行业并不适用；探讨了不同滞后期下企业价值对财务弹性的影响。

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1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.3 研究框架与研究方法

1.4 本文贡献

2 财务弹性与企业价值相关理论

2.1 财务弹性

2.2 企业价值

2.3 财务弹性与企业价值

2.4 财务弹性理论与其他理论的联系

2.5 财务弹性影响因素分析

3 房地产行业现状及价值评估方法的选择

3.1 房地产行业概况

3.2 房地产企业特点

3.3 房地产上市公司价值评估特点

3.4 企业价值评估方法

3.5 企业价值评估方法的选择

4 财务弹性指标体系的构建

4.1 因子分析法构建财务弹性指数模型

4.2 描述性统计

5 财务弹性与企业价值关系的实证研究

5.1 关联度分析

5.2 回归模型构建

5.3 线性回归分析

5.4 实证研究结果

6 提升房地产企业财务弹性水平的几点建议

6.1 投资的建议

6.2 筹资的建议

6.3 销售的建议

6.4 其他相关建议

7 结论与展望

7.1 研究结论

7.2 不足和缺陷

7.3 未来研究展望

参考文献

攻读硕士期间发表的论文

附录

附录Ⅰ 2002-2014年房地产行业重要数据

附录Ⅱ 房地产上市公司名称及股票代码

附录Ⅲ 标注ST等字样公司股票代码

致谢