基金管理人的最优激励合同设计与监督机制研究

摘要

回顾近代金融发展史，证券投资基金凭借其运作制度的优越性，在世界金融市场上迅速崛起，已成为证券市场的一支重要力量。但是由于基金投资者与基金管理人之间存在着委托代理关系，在信息非对称的条件下，基金管理人很有可能为了追求自身效用最大化而出现道德风险问题，损害投资者的利益。当前，解决好基金管理人道德风险问题已成为是投资基金健康发展的保障。 本文首先对投资基金制度进行分析，详细地阐述了投资基金的概念、组织结构及特点，并介绍了国内外基金发展的历史和现状，介绍了基金管理人道德风险问题，对其成因进行了详细分析，并结合我国基金行业，指出我国基金管理人道德风险存在的客观事实。其次，文章选取了21只基金，对基金管理人的报酬进行了实证分析，并对我国现行的两种激励合同进行了比较，指出目前的激励契约存在的明显不足，并不能对基金管理人起到积极的激励作用。第三，论文针对这个问题，建立了相对业绩下的基金管理人激励模型，并通过求解与比较，在理论层次上验证了：(1)相对业绩标准的引入可以改善基金合约的代理问题。(2)相对业绩标准的引入不仅可以提高基金管理者的激励强度，而且能降低基金投资者的风险。(3)相对业绩指标可以为基金投资者提供更多关于基金管理者行动选择和努力水平的信息，对基金管理人实施监督是很有意义的。最后，论文在理论分析的基础上，提出了应建立与基金相对业绩挂钩的激励机制，建立科学的基金绩效评估体系，这样才能设计出有效的激励机制。 在基金监管方面，文章提出了应尽快完善投资基金的相关法律制度建设，加强信息披露，加强基金内部监管和社会舆论监督，大力发展开放式基金等多项建议，力求为我国投资基金的规范发展创造良好的客观环境。

目录

文摘

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声明

第一章引言

1.1研究背景

1.2研究的目的与意义

1.3研究方法和框架体系

1.3.1研究方法

1.3.2研究框架

第二章投资基金制度分析及相关文献综述

2.1风险投资基金概述

2.1.1基金的概念

2.1.2基金的组织结构

2.1.3基金的特点

2.2国内外基金发展历史与现状

2.2.1国外基金发展历史

2.2.2国内基金发展历史

2.2.3我国基金发展的现状

2.3基金管理人道德风险问题

2.3.1基金管理人道德风险行为概述

2.3.2基金管理人道德风险成因分析

2.3.3基金管理人道德风险现状分析

2.4相关文献综述

2.4.1委托代理问题研究

2.4.2道德风险问题研究

2.4.3最优激励合同研究

2.4.4相对业绩报酬的最优化问题研究

第三章最优激励合同与现行激励制度

3.1委托-代理理论与激励机制设计

3.1.1委托代理理论

3.1.2考虑单一可观测变量的最优激励合同

3.2我国基金管理人报酬实证分析

3.3我国基金管理人现行激励制度

3.3.1我国现行激励制度简介

3.3.2两种激励合同的比较

3.3.3现行激励合同的不足

3.3.3改进建议

第四章纳入相对业绩的激励合同设计

4.1纳入相对业绩激励合同模型

4.1.1模型的基本假设

4.1.2模型的建立和推导

4.2纳入相对业绩的基金管理者激励效果评价

4.2.1基金管理人激励强度

4.2.2基金管理人承担的风险

4.2.3基金投资者代理成本

4.3引入相对业绩指标的意义

4.3.1引入相对业绩指标的必要性与优点

4.3.2最佳监督强度分析

4.4我国基金管理人激励制度设计

4.4.1建立与基金相对业绩挂钩的激励机制

4.4.2建立科学的基金绩效评估体系

第五章基金管理人监督机制设计

5.1国外投资基金监管体系

5.2我国投资基金监管的现状及出现的问题

5.3我国基金监管的总体战略

5.3.1建立基金监管部门

5.3.2加强信息披露

5.3.3建立投资基金行业自律组织

5.3.4加强基金内部监管和社会舆论监督

5.3.5大力发展开放式基金

第六章结论

6.1本文的研究成果

6.2本文的创新之处

6.3本文的不足之处

致谢

参考文献

攻读硕士期间的研究成果