融资方式、资本化研发选择与企业价值

摘要

投资活动和融资活动是企业在发展过程中的两个重要环节，良好的融资结构可以更好地为企业的投资活动提供支持，正确的投资决策可以更好地改善企业的融资环境，而对研发支出进行恰当的会计处理和披露会对企业的投资和融资政策都产生有利影响。因而通过规范企业研发支出的会计处理方式以及合理的安排投融资行为可以更好的为企业创造价值，从而提升企业的核心竞争能力。 本文以2009-2016年沪深A股披露研发支出及资本化研发选择信息的上市公司为样本，在充分研究国内外有关文献以及资本化研发选择理论、企业价值相关性理论和融资方式等理论的基础上通过提出研究假设、选择相关变量、构建调节效应检验模型，利用多元线性回归方法等步骤进行研究，并且借助SPSS19.0对收集的上市公司样本数据进行实证检验。 已有的相关文献主要是以研发投入为切入点进行研究，较少从研发投入的会计处理方式即资本化研发选择的视角进行研究，将融资方式作为中间变量来研究其与资本化研发选择和企业价值三者之间关系的文献更是鲜有。因而本文首先研究资本化研发选择与总资产收益率之间的关系，在主效应显著的基础上进而从调节效应的视角，研究融资方式对资本化研发选择与企业价值关系的影响作用。研究结果发现：（1）总体而言，资本化研发选择有利于企业价值的提升，而不同的融资方式又会进一步影响资本化研发选择的这种价值效应。（2）具体来讲，企业内源融资越多，资本化研发选择的价值效应越强；股权融资越多，资本化研发选择的价值效应越弱；将负债按照不同维度进行划分，负债规模越大、短期负债越多、银行借款越多，资本化研发选择的价值效应都会越强，而商业信用的作用并不明显。 最后，在实证分析的基础上，提出了如下建议：（1）相关会计准则应该规范企业对R&D投入的会计处理方法及其披露方式，从而为企业的会计实践操作提供更有效的指导；（2）优化企业的融资结构，适当扩大内源融资，合理搭配其与外源融资的份额，通过融资方式的改善提升企业的综合实力；（3）推动融资方式与研发创新的有机结合，为企业营建一个稳定的投融资环境。另外，在上述研究的基础上提出了本文研究的不足以及未来的研究方向。

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缩略语对照表

第一章 绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2国内外研究现状与评述

1.2.1资本化研发选择与企业价值关系的研究现状

1.2.2融资方式对资本化研发选择与企业价值关系影响的研究现状

1.2.3研究评述

1.3研究内容与方法

1.3.1研究内容

1.3.2研究方法

1.4本文的创新之处

第二章 理论基础

2.1融资方式理论

2.1.1融资方式分类及特点

2.1.2融资方式的影响因素

2.1.3融资结构理论

2.1.4融资结构决策方法

2.2研发会计选择理论

2.2.1研发会计选择的含义

2.2.2研发会计选择的影响因素

2.2.3研发会计选择处理方式的比较

2.2.4资本化研发会计选择存在的问题

2.3企业价值理论

2.3.1企业价值含义

2.3.2企业价值的表现形式

2.3.3企业价值的衡量指标

第三章 融资方式调节效应的实证检验

3.1研究假设

3.1.1资本化研发选择与企业价值的关系

3.1.2融资方式对资本化研发选择与企业价值关系的影响作用

3.2样本选择与数据来源

3.3变量设计

3.3.1被解释变量

3.3.2解释变量

3.3.3调节变量

3.3.4控制变量

3.4模型构建

3.5实证检验

3.5.1描述性统计分析

3.5.2相关性分析

3.5.3回归检验与结果分析

第四章 负债融资调节效应的实证检验

4.1研究假设

4.1.1资本化研发选择与企业价值的关系

4.1.2负债融资对资本化研发选择与企业价值关系的影响作用

4.2样本选择与数据来源

4.3变量设计

4.3.1被解释变量

4.3.2解释变量

4.3.3调节变量

4.4.4控制变量

4.4模型构建

4.5实证检验

4.5.1描述性统计分析

4.5.2相关性分析

4.5.3回归检验与结果分析

第五章 稳健性检验

5.1资本化研发选择与企业价值关系的稳健性检验

5.2内源融资调节效应的稳健性检验

5.3负债规模调节效应的稳健性检验

5.4负债来源（银行借款）调节效应的稳健性检验

5.5负债期限（短期负债）调节效应的稳健性检验

5.6股权融资调节效应的稳健性检验

第六章 研究结论、建议和不足

6.1研究结论

6.2研究建议

6.3研究不足

参考文献

致谢

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