公司债券利率风险与信用风险的交互对信用价差的影响研究

摘要

为了解释“信用价差之谜”，学者们对信用价差的影响因素进行探索。利率风险、信用风险是债券信用价差的重要影响因素，然而尚未有文章从这两种风险交互关系的角度研究对信用价差的影响。选取2014年3月—2016年3月的中国公司债券数据从静态和动态两个方面对信用价差的影响因素进行了实证分析。静态分析主要通过公司债券的面板数据，利用利率风险、信用风险以及二者的交互作用，从发行期限、信用等级和所属行业等角度对信用价差的影响因素进行多元回归分析，并加入流动性风险因素与结构化模型结果相比较，检验利率风险与信用风险的交互作用对信用价差的影响是否仍然显著，得出稳定的结论；动态分析主要通过公司债券的时间序列数据，利用静态分析中对信用价差表现显著的交互项变量，同样从发行期限、信用等级和所属行业等角度与信用价差建立动态模型，进行脉冲响应分析和协整分析，研究利率风险与信用风险的交互作用对信用价差的动态影响。
　　结果表明：总体而言，利率风险与信用风险的交互作用能够显著影响中国公司债券的信用价差，其中利率期限结构斜率与公司杠杆比率的交互作用和信用价差显著正相关。信用价差对其的脉冲响应在短期内波动剧烈，长期较平缓。利率期限结构斜率与公司杠杆比率的交互作用对信用价差的长期影响显著，且长期均衡和短期均衡结果一致，均表现为反向作用。在总体分析的基础上，公司债券利率风险与信用风险的交互作用对信用价差的影响从发行期限、信用等级和所属行业等多个角度表现出不同的特点。因此，利率风险与信用风险的交互作用可能成为“信用价差之谜”现象的原因之一，为解释“信用价差之谜”提供新思路。

目录

第1章 绪论

1.1研究背景和意义

1.2国内外研究现状

1.3研究思路

1.4研究内容

1.5研究方法

1.6创新点

第2章 公司债券利率风险与信用风险的交互对信用价差的静态影响研究

2.1研究说明

2.2 变量、数据和方法说明

2.3实证研究

2.4本章小结

第3章 公司债券利率风险与信用风险的交互对信用价差动态影响的理论基础

3.1研究说明

3.2动态研究相关理论模型

3.3变量的选取和方法说明

3.4本章小结

第4章 公司债券利率风险与信用风险的交互对信用价差的动态影响实证研究

4.1信用价差时间序列特征

4.2基于VAR模型的信用价差动态分析

4.3信用价差动态变化的脉冲响应分析

4.4信用价差动态变化的协整分析

4.5本章小结

第5章 结论与展望

5.1 结论

5.2 展望

参考文献

攻读学位期间取得的研究成果

致谢

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