中国公司债券信用利差变动特征研究——信用风险还是资产配置效应?

摘要

信用利差变化是投资者高度关注的核心问题，理解利差的变动特征对投资具有重要意义。国外的研究结论普遍支持信用风险效应是驱动利差变动的主要因素，但本文运用中国公司债券数据发现，利差的变动模式存在机制转换，两种状态分别体现为资产配置效应与信用风险效应主导。实证表明，资产配置效应主导状态出现的概率更高,而两种状态间的转换与宏观变量的关系并不紧密,更可能与股市交易的活跃度有关。这反映了在中国公司债券市场仍然处于次要地位，市场整体的信用风险水平较低。