存款准备金政策调整对上市银行股价影响的实证分析

摘要

货币政策与资本市场(本文中主要指股票市场)二者问的关系,是一个前沿问题。国内外学者也对货币政策对股票市场的影响进行了大量的研究。1983年9月17日中国人民银行开始专门行使央行的职能,存款准备金制度也随之建立起来,并逐渐成为货币政策三大工具之一,对经济进行着宏观调控。法定存款准备金率的调整会带来乘数效应,会引起货币供应量大幅度的增加(减少),其政策作用是十分猛烈的。而我国央行却频繁的使用该工具,其频率与幅度均为历史罕见。在这二十多年来,央行对法定存款准备金率进行了多次调整。在2007年1月到2011年6月30我国法定存款准备金率进行了30多次调整,高达21.5％,创历史新高。
　　 与此同时,我国股票市场在此之间也经历了大涨大落。随着上海证券交易所和深圳证券交易所于1990年12月19日和1991年7月3日先后成立,我国股票市场建立起来了。在二十多年里,我国的股票市场得到了快速发展,自2006年以来,股票市场波动比较大;到2007年10月左右,上证指数由2006年年初的1200多点达到历史最高点6024.04,而深圳成指也随之创历史新高达到19600.03。2008年,随着美国次贷危机的蔓延,引申成全球的金融危机,我国股票市场受到了重创,仅仅一年时间,上证指数仅有1602.4。在央行调整存款准备金率发生后,会直接对商业银行的信贷资金产生影响,会使得所有银行的信用被迫扩张或者收缩。据测算表明当存款准备金率提高0.5%时,将会冻结商业银行的流动资金大约为4000亿元。作为股票市场的指标股和大盘主力之一的银行类板块,它们的波动会对股票市场走势产生十分重要的影响。所以有必要分析存款准备金政策的调整对上市银行股票价格的影响。
　　 由于银行板块以及房地产等资本密集型产业受准备金率变动影响更深一些。因此本文主要选取一个特定的行业板块(银行业)来进行研究,研究的方向将会更加深化和具体。本文主要分为六章进行研究分析。主要思路是通过理论和实证相结合、定性和定量相结合等对存款准备金率的调整对上市银行股价的影响进行研究,看两者之间到底有何关系,在得出结论的基础分析原因,并从货币政策、上市银行、股票市场和投资者四个角度提出建议。