基于行为财务学的我国上市公司投资决策研究

摘要

投资决策作为公司财务决策的起点和收益增长的重要基础,将直接影响到公司的融资决策、股利政策和其他财务决策,间接影响到公司的发展前景和宏观经济的健康、平稳发展。但随着学者们对投资决策研究的不断深入,人们发现在公司的投资决策过程中,管理者的投资行为存在大量异常现象,并且传统财务理论不能对其作出合理的解释。近年来,行为财务学逐渐成为理论界研究和关注的焦点,学者们发现,对于传统财务理论解释不了的财务异象,行为财务学能够做出合理的解释,从而使对公司投资行为的研究拓展到行为学、心理学的更深层次。但是,目前有关从行为财务学角度研究公司投资决策的文献还很少,而基于这一视角的研究对规范我国资本市场和投资者行为有着重大的理论和实践意义。
　　 因此,本文将从行为财务学的角度对我国上市公司的投资决策行为做初步探讨。本文的结构分为六个部分。首先对目前国内外关于这方面的研究成果做一个梳理和总结,然后结合我国实际指出我国上市公司投资决策中存在的一些问题,在此基础上,运用行为财务学的相关理论知识,从管理者非理性和投资者非理性两个方面对其进行了具体分析,并结合具体案例进一步解释了公司投资决策失误的主观原因,最后提出了规范我国上市公司投资行为的一些政策建议,即:发挥董事会效率,建立民主的投资决策制度、建立有效的内部激励机制、完善对公司管理者的监督机制、引入外部咨询机构、优化与上市公司投资相关的法制环境、完善资本市场的运行和管理机制。