交叉上市公司资本结构对企业价值的影响研究

摘要

交叉上市指的是企业股票在两个或两个以上的证券交易所挂牌上市的行为1。在信息技术发展的推动下，各地资本市场联系愈发紧密，跨产业、跨区域乃至跨国界的资本流动越发频繁，加剧了金融自由化程度。作为资本市场的主体，上市公司将在全球范围内获取资源，并通过交叉上市更积极地投身于国际经济竞争与合作中。1993年青岛啤酒成为我国首家交叉上市的公司。我国企业交叉上市历史只有短短24年，关于交叉上市的研究范围及研究深度亟待拓宽。身处更为复杂的资本环境中，交叉上市公司更需要提高企业价值，来增强抵御风险的能力，从而更具备国际竞争力。而合理的资本结构对改善公司治理、提高企业价值起着关键作用，已有大量学者开展了资本结构对企业价值影响的研究。
　　本文首先对国内外资本结构与企业价值关系的相关文献进行了梳理，介绍资本结构的基本理论，然后对交叉上市公司资本结构（包括资产负债率、流动负债比率、股权集中度和国有股比例）是如何影响企业价值的做出理论分析，且探讨了交叉上市公司与非交叉上市公司资本结构作用效果的差异性，进而提出本文的研究假设。选取2012年至2015年共61个A+H样本公司244组数据做多元线性回归研究，并手工配比行业一致、规模最为接近的A股企业进行对比研究，结果证明：交叉上市公司资产负债率与企业价值负相关，且其反向作用程度较非交叉上市公司小；交叉上市公司流动负债率增加企业价值随之上升，且其促进作用比非交叉上市公司显著；交叉上市公司股权集中度越高企业价值也越高，不过比非交叉上市公司来说其影响程度较小；交叉上市公司国有股比例与企业价值负相关，但影响程度较非交叉上市公司小。最后，结合本文的研究结论，分股权和债权两个角度对交叉上市公司优化资本结构提高企业价值提出有针对性的建议。
　　本文的主要贡献在于研究视角与研究方法的创新。首先，研究视角的创新。本文以交叉上市公司为研究对象，为资本结构对企业价值影响的研究提供了一个新的视角。以往关于资本结构与企业价值关系的研究大部分是以某个行业为对象来进行研究的，还很少有针对交叉上市公司来研究的；由于我国交叉上市历史较短，且大部分文献都聚焦于交叉上市的行为动机、交叉上市对企业绩效的影响及交叉上市对信息质量的影响等方面，对于资本结构和企业价值关系的研究还不充分，本文也充分开拓了交叉上市领域的研究视角。其次，研究方法的创新。运用对比分析的方法研究交叉上市这一行为对于资本结构影响企业价值的机制是否会有所影响。对比分析方法在资本结构与企业价值研究领域中也是一种较新的运用。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容与方法

1.4 研究框架

1.5 创新之处

第2章 资本结构基本理论

2.1 早期资本结构理论

2.2 现代资本结构理论

2.3 新资本结构理论

2.4 本章小结

第3章 资本结构对企业价值影响的理论分析与研究假设

3.1 相关概念界定

3.2 理论分析及假设提出

3.3 本章小结

第4章 资本结构对企业价值影响的实证研究设计

4.1 样本选取及数据来源

4.2 变量设计

4.3 模型设计

4.4 本章小结

第5章 资本结构对企业价值影响的实证分析

5.1 描述性统计

5.2 相关性分析

5.3 多元线性回归分析

5.4 稳健性检验

5.5 本章小结

第6章 研究结论与对策建议

6.1 研究结论

6.2 对策建议

6.3 研究局限

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况