中央银行透明度与信息交流——理论与亚洲实证

摘要

本文主要研究中央银行透明度和信息交流政策的作用。通过建立一个总体概念框架，本文将中央银行透明度和信息交流两个不同概念联系起来，并对相关研究领域进行了简要分析。接下来本文运用计量模型分析了东亚和东南亚国家或地区的中央银行透明度现状，最后对我国中央银行透明度现状进行了简要的分析。 央行信息交流，作为沟通央行广义和狭义透明度的桥梁，通过左右市场预期的形成，对国民经济有着巨大的影响。这一影响机制，与问责制、可信性共同驱使央行选择更加公开透明。从经济角度来看，央行透明度是不是越高越好？虽然Vander Cruijsen& Eijffinger（2007）观察到一种普遍的趋势，即多数研究支持中央银行更加开放。但近期研究却表明央行可能会存在一个最优透明度，完全透明并非央行的明智选择。 央行信息交流是提升央行透明度的主要途径。实证研究表明，有效的信息交流能够影响金融市场，帮助货币当局实现宏观经济目标（如稳定的低通货膨胀）。因此近些年来央行信息交流已逐渐成为中央银行调控宏观经济的主要工具。 目前国内外学者针对央行透明度的实证分析主要以发达国家中央银行为研究对象，对整体经济发展水平比较落后的亚洲国家地区鲜有涉及。本文对东亚及东南亚国家地区的实证分析结果表明，从1998年至2005年东亚和东南亚地区的中央银行透明度有了显著的提高，与此相应平均通货膨胀率和通胀持久性均有所降低。特别是央行透明度与通胀率波动成显著的负相关关系，并且该结果具有稳健性，不随回归模型和样本的变化而变化。除此之外，本文对亚洲国家的初步检验结果支持央行最优透明度假说。 最后，本文对我国人民银行透明度状况进行简要分析，并提出一些政策建议。鉴于我国人民银行的透明度一直显著低于发达国家乃至亚洲地区的平均水平，我国有必要采取措施进一步提升央行的透明度水平，发挥通货膨胀预期管理机制的作用，建立一个更为透明、效率更高的政策调控框架。