无形资产对中国上市企业杠杆比率的影响

摘要

当下经济在不断发展，企业不再像以前一样单纯地靠一个年度计划便能应付一整年的经营状况，面临多变的经济环境，企业需要根据经济环境的变化调整自身的业务计划。其中，企业杠杆比率和企业经营过程中领导层的决策、企业未来的发展态势等关键因素都有密不可分的联系，同时，这也与中国企业在经营过程中面临的各种风险密切相关。因此研究什么因素决定企业杠杆比率以及是否存在最佳企业杠杆比率显得非常重要。另一方面，随着科学技术的发展，互联网技术的普及，以商誉、技术开发为核心内容的广义无形资产在企业中扮演着越来越重要的角色，上市企业对无形资产的投资步伐正在逐步加快。那么，在上市企业无形资产不断积累的过程中，是否会影响企业杠杆比率以及对企业杠杆比率的影响程度都是很有价值的研究话题，通过对相关问题的研究，可以提高企业对无形资产的认识，灵活地调整企业的投资策略;也可改变银行等金融机构以往过分看重实物资产抵押，忽略无形资产抵押贷款的惯性，这样做不仅有利于企业优化杠杆比率，也可以改善金融服务环境。
　　针对这一问题，本文首先系统地梳理了国内外学者对于相关问题的研究成果，然后对于相关的理论进行了简单的介绍，接着针对企业无形资产对企业杠杆比率的影响这一问题，本文利用2000年至2016年3015家上市企业的面板数据，运用多元混合回归模型、固定效应模型等计量模型进行了实证研究，并且对所得到的结果进行了稳健性检验。最终，基于实证结果，本文给出上市企业无形资产对杠杆比率的影响特点以及相关的政策建议。
　　本文通过实证研究发现，第一，无形资产与企业杠杆比率的关系呈显著正相关，商誉、开发支出与企业杠杆比率呈显著负相关。第二，无形资产与企业短期借款率呈显著负相关，商誉与企业短期借款率呈显著负相关，企业开发支出与企业短期借款率的关系并不明确。第三，无形资产与企业长期借款率呈显著正相关，商誉与企业长期借款率呈显著正相关;开发支出与企业长期借款率呈显著负相关关系。同时本文也研究了企业的净现金流、流动比率等变量与企业杠杆比率的关系，也得到了和其他文献中一致的结果。
　　根据上述实证结果，针对国内上市企业杠杆比率的特点，本文主要从无形资产、企业杠杆比率以及企业所处经济环境三个方面提出相应的政策建议，无论是监管部门还是企业本身，都应该重视无形资产的核算和披露问题，而企业的杠杆比率也和企业的经营活动、风险控制有密切的关系，应该提高对企业杠杆比率的关注程度，优化企业的投资结构，进一步完善企业运转机制，降低企业经营风险，同时也完善企业所处市场环境。

目录

声明

摘要

1．1 研究背景与意义

1．2 研究思路与方法

1．3 文章结构安排

1．4 创新与局限性

第2章 文献综述

2．1 无形资产对企业价值影响

2．2 企业杠杆比率文献综述

2．3 无形资产对杠杆比率的影响

2．4 总结

第3章 理论分析

3．1 无形资产

3．2 杠杆比率

3．3 基本假设

第4章 实证研究设计

4．1 样本选择和数据筛选

4．2 变量定义和设计

4．3 模型设计

第5章 实证研究与检验

5．1 描述性统计

5．2 相关性分析

5．3 回归结果分析

5．3．1 无形资产与杠杆比率的关系

5．3．2 商誉、开发支出与杠杆比率的关系

5．3．3 不同行业无形资产与杠杆比率的关系

5．4 稳健性检验

6．1 结论

6．2 政策建议

6．3 后续研究与展望

参考文献

致谢

附录