企业的避税活动一定会引致非效率投资吗？——基于公司治理的视角

摘要

经济下行，结构比例不协调，前期宏观调控政策的滞后，使得三大产业之间发展不协调，很多行业存在严重的产能过剩，产品附加值不高，难以满足市场的需求，投资问题引起了广泛的社会关注，经济进入转型的关键时期。自2008年以后我国实施了一系列的税收改革，但总体税负的不平衡激发了企业避税的动力，也可能加重企业的代理问题，从而导致企业的非效率投资。但是，公司治理作为缓解企业代理问题的措施能够对避税与非效率投资的关系产生一定程度的影响。基于此，本文对两大类代理问题、公司治理、企业避税行为对投资效率的影响及其关系的相关研究进行了文献梳理，并基于2008-2013年所有A股上市公司数据使用实证研究方法对上述关系进行探讨。
　　本文研究发现:1.较好的公司治理水平会减弱企业的代理问题和信息不对称，向资本市场传递积极信号，从而降低公司的融资约束有效减少企业的投资不足。另一方面，企业有效的公司治理机制能够对管理者的代理行为进行约束，防止管理者为了私人利益进行过度投资;2.避税行为往往会降低企业的信息透明度，增大了信息不对称问题。信息不对称问题可能会使得企业面临更严重的融资约束，进而无法获取资金而造成投资不足;进一步分析表明避税造成的信息不对称也会加重股东和管理者之间的代理冲突，造成企业的非效率投资。因此避税行为与非效率投资呈现正相关;3.将样本公司分为公司治理好的样本组和公司治理差的样本组，对于企业避税行为与非效率投资的正相关关系，加入公司治理变量进行分组回归后发现，在公司治理较好的企业，企业避税行为与非效率投资呈显著负相关关系，而在公司治理较差的企业，企业避税行为与非效率投资呈显著正相关关系。这是因为良好的公司治理能够减弱信息不对称和代理问题，而较差的公司治理为管理层掠夺企业资源提供了便利。基于上述研究结论，本文提出了相关的政策建议。

目录

声明

摘要

一、引言

1．1 选题背景

1．2 研究意义

1．2．1 理论意义

1．2．2 现实意义

1．3 研究内容与方法

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究方法

1．3．3 本文的创新点

二、文献综述与制度背景分析

2．1 两类代理问题与非效率投资的相关研究综述

2．1．1 第Ⅰ类代理问题与非效率投资

2．1．2 第Ⅱ类代理问题与非效率投资

2．2 公司治理与非效率投资的相关研究综述

2．3 避税行为与非效率投资的相关研究综述

2．4 国内外相关研究述评

2．5 相关制度环境及其演进

2．5．1 政府政策环境与企业资本投资

2．5．2 法律制度环境与企业资本投资

2．5．3 市场化进程与企业资本投资

三、理论分析与假设提出

3．1 相关理论基础

3．1．1 委托代理理论

3．1．2 信息不对称理论

3．1．3 企业税收规避理论

3．2 理论分析与假设提出

3．2．1 公司治理与非效率投资

3．2．2 企业避税行为与非效率投资

3．2．3 公司治理、避税行为与非效率投资

四、研究设计

4．1 样本选取和数据来源

4．2 变量选取与内涵界定

4．3 模型设计与变量定义

五、实证结果与分析

5．1 描述性统计

5．2 相关性分析

5．3 实证结果与分析

5．3．1 公司治理与非效率投资的实证分析

5．3．2 避税行为与非效率投资

5．3．3 公司治理、避税行为与非效率投资

5．4 稳健性检验

六、研究结论、建议与展望

6．1 研究的结论

6．2 政策建议

6．2．1 改善企业投资的外部环境，引导企业投资结构调整

6．2．2 完善公司内部治理，加强对管理者的监管和有效约束

6．2．3 合理认识企业避税行为，提高投资者投资效率

6．2．4 完善企业信息披露机制，提高企业投资决策透明度

6．3 研究局限和未来研究展望

参考文献

致谢

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