异质债务对企业研发投资影响的实证研究

摘要

研发投资是企业技术创新的关键，中国长期研发投资不足导致国内核心竞争力受到影响，所以对研发投资影响因素的分析变得十分重要。研究选取外部融资中的债务融资角度，基于2011-2015年深市A股企业的数据，考虑债务的异质性，将债务分为关系型债务和交易型债务，分析关系型债务、交易型债务对研发投资的影响。研究中首先通过文献梳理，初步总结研究对象之间的关系；然后分析研发投资和异质债务的特点，结合现状分析，提出研究假设；最后通过描述性统计分析、相关性分析、回归分析等方法验证假设，得出异质债务与企业研发投资的关系，并给出合理建议。 实证结果表明：以银行借款为主的关系型债务和以企业债券为主的交易型债务都与研发投资显著负相关，但关系型债务对研发投资的负向作用比交易型债务对研发投资的负向作用更强。进一步根据创新分组，探索式创新、开发式创新下关系型债务与研发投资都显著负相关，在探索式创新中研发投资受到约束更大；探索式创新下交易型债务和研发投资无显著性关系，开发式创新下交易型债务与研发投资显著负相关。根据制造业和非制造业分组后，异质债务对研发投资的影响与总样本一致，但在制造业中研发投资受到的约束比在非制造业中的约束更小，制造业更注重研发。 在考虑到债务异质性的基础下，探讨债务融资对企业研发投资的影响，研究可以应用到企业债务融资中，为企业研发投资的融资来源提供参考。企业债券受到的负向约束小，应该鼓励企业发行债券，简化债券审核程序，使直接融资得到发展。

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