上市公司股权激励计划对公司投资行为影响研究

摘要

上市公司股权激励和公司投资行为一直是国内外学术研究的热点问题。股权激励作为解决股东与经理人之间委托代理问题的工具之一，有助于使股东和经理人的利益追求尽可能趋于一致。投资行为作为公司成长的主要动因，直接关系到公司的未来价值，继而直接影响经理人的激励收益。由于我国股权激励起步较晚，有关我国股权激励计划和公司投资行为的研究并不多见。在全面系统地调研国内外相关文献和相关理论的基础上，本文对上市公司股权激励计划对公司投资行为的影响展开了研究，主要研究内容体现在以下几个方面:
　　首先，对上市公司投资过度和投资不足的相关理论进行综述。利用主成分分析法处理上市公司样本数据，求得上市公司样本的最佳投资水平。利用投资期望模型对投资过度和和投资不足情况进行初步统计。实证研究表明，上市公司广泛存在投资过度和投资不足。
　　其次，借鉴国内外关于企业投资行为研究最新成果，建立模型，对中国上市公司投资过度和投资不足进行了描述性统计，结果表明股权激励有助于抑制上市公司的过度投资和投资不足行为。进一步对投资过度和投资不足进行回归处理，深入分析个别年份回归结果的可能原因，结果说明股权激励有助于抑制公司的非效率投资行为。
　　总结结论，上市公司广泛存在投资过度和投资不足的情况，而股权激励有助于抑制投资过度，也有助于缓解投资不足，最后对未来的研究方向进行了展望。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 问题的提出

1．2 研究意义

1．3 研究思路与研究方法

1．4 论文框架

1．5 论文的主要工作

第2章 文献综述

2．1 投资过度与投资不足

2．1．1 投资过度

2．1．2 投资不足

2．2 股权激励

第3章 相关理论基础

3．1 企业非效率投资行为的形成依据

3．1．1 委托代理导致非效率投资行为

3．1．2 信息不对称导致非效率投资行为

3．1．3 公司治理导致非效率投资行为

3．2 股权激励与企业非效率投资行为

3．2．1 股权激励下委托代理问题

3．2．2 股权激励下信息不对称与公司治理问题

3．3 股权激励机制

3．4 模型分析

3．4．1 度量非效率投资模型回顾

3．4．2 模型建立

第4章 投资过度和投资不足存在性分析

4．1 样本选取与数据来源

4．2 最佳投资水平I(．)NEW的确定

4．2．1 各年成长机会Vgo的计算

4．2．2 最佳投资水平I(．)NEW

4．3 投资过度与投资不足的统计分析

4．3．1 CISI指标度量投资过度与投资不足

4．3．2 IεNEW描述性统计

4．3．3 IεNEW关于股权激励的描述性统计

4．4 本章小结

第5章 股权激励与非效率投资相关性研究

5．1 模型建立

5．2 回归分析

5．3 本章小结

第6章 结束语

6．1 主要结论

6．2 政策建议

6．3 研究不足与展望

参考文献

致谢

附录