人民币汇率水平变动及波动对投资的影响研究——基于机电行业的实证分析

摘要

人民币汇率形成机制改革自2005年开始实施以来，人民币汇率的波动轨迹出现了显著的变动。截至2013年年底，人民币名义汇率和实际有效汇率距汇改之时累计升值35％和39.7％。对进出口企业而言，人民币汇率的变化将通过汇率传递效应直接影响企业的进口投入品和最终销售品的价格，即分别通过成本渠道和价格渠道来影响企业利润，并最终影响到企业的投资规模。
　　根据以上分析，论文从理论分析和实证检验两种方法入手，选择制造业中最具有代表性的机电行业及其上市公司作为研究对象，来研究汇率水平变动及波动对投资的影响。论文首先对相关文献进行总结，并在此基础上基于汇率水平变动对投资影响的理论模型和汇率水平变动及波动对投资影响的理论模型进行实证研究。实证部分分两部分:第三章在汇率水平变动对投资影响模型基础上，以机电行业作为研究对象，运用协整及误差修正模型分析汇率水平变动对投资的影响;第四章建立汇率水平变动及波动对投资影响的模型，以74家机电行业上市公司为研究对象，并运用系统GMM方法分析人民币实际有效汇率水平变动及波动对机电行业各上市公司的投资影响，最后根据实证结果筛选有显著影响的解释变量再次分析汇率与投资的关系。
　　通过分析得到全文结论:首先人民币汇率水平变动对机电行业及机电行业上市公司投资的影响都呈显著的负向影响;其次，人民币实际有效汇率上下波动对机电行业上市公司投资的影响是正向的，同时研究表明随公司价格加成的上升即公司的市场势力的加大，人民币汇率波动对投资的影响会削弱，但汇率波动对投资影响统计上不显著。