上市公司高派现股利政策影响因素及利弊分析——以浙江众成为例

摘要

公司的股利分配政策一直以来都是学者们研究的热点问题。一方面，它使得公司部分资金流出企业，减少了留存收益，可能会造成企业资金短缺的现象，对于公司的发展产生不利影响;另一方面，由于信号传递的作用，股利分配政策会向广大股东传递公司发展利好的消息，投资者可以根据公司实施的股利政策判断出经营者对于公司未来发展前景的预期，提高公司的声誉，吸引广大的投资者。同时由于公司的股利分配政策涉及到股东、债权人以及公司经营管理者等利益相关者的利益，这些利益相关者可以通过不同的方式参与公司股利分配政策的制定。由于利益相关者相互之间存在利益冲突，在制定股利政策的过程中这些利益相关者为了自身利益的最大化，可能会侵害其他方的利益，因此股利分配政策也是公司利益相关者之间的博弈过程。
　　我国资本市场起步较晚，同时由于特殊的时代背景，使得我国资本市场上同时存在着流通股与非流通股，严重制约了我国资本市场的发展。2005年4月股权分置改革正式启动，对中国资本市场上存在的特殊的股权分置模式进行改革。2009年9月，股权分置改革完成，意味着股权分置模式的瓦解，中国资本市场正式进入了全流通时代。大股东的持有成本与中小股东的持有成本趋于一致，使得在相同条件下大股东的收益率与中小股东的收益率相同，缓解了同股不同利的特殊现象，有效避免了大股东的掏空行为。股利政策是股东分享公司经营成果的重要方式，能够吸引广大投资者，提高资金利用率，促进资本市场的发展。因此适当的股利分配政策不仅有利于公司的发展，也有利于我国资本市场的发展和完善。
　　本文使用规范的研究方法，将理论研究与案例分析相结合，以浙江众成股份有限公司为例，分析上市公司制定高派现股利政策的影响因素以及利弊。首先，本文通过阅读大量的文献，了解了股利分配政策的理论，并对高派现股利政策进行了界定;其次，在收集浙江众成股份有限公司的相关资料的基础上，从公司内外部两方面分析了高派现股利政策的影响因素，并且使用辩证的思维方式分析了高派现股利政策对公司的影响;最后，本文得出如下结论:高派现股利政策具有双面性，高派现股利政策的制定应兼顾多方利益相关者的利益，高派现股利政策的制定应以提高公司价值为目的。在结合前文分析的基础上本文提出了相应的建议:引进机构投资者，完善股东结构;合理确定现金股利分配率，实施多样化的股利分配政策;加强内部监督机制，树立企业价值最大化的经营目标。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．2．1 股利政策理论研究

1．2．2 股利政策影响因素研究

1．2．3 股利政策对公司经营以及公司价值影响的利弊研究

1．2．4 文献评述

1．3 研究思路和方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 本文的基本框架

2 高派现股利政策的理论概述

2．1 高派现股利政策的概念

2．1．1 股利政策

2．1．2 高派现股利政策

2．2 高派现股利政策制约因素

2．2．1 公司的财务状况的制约

2．2．2 公司的股权结构的制约

2．2．3 行业竞争的制约

2．2．4 法律法规的制约

2．3 高派现股利政策的理论基础

2．3．1 “一鸟在手”理论

2．3．2 客户效应理论

2．3．3 信号传递理论

2．3．4 代理成本理论

3 浙江众成股利政策的案例介绍

3．1 浙江众成股份有限公司概况

3．1．1 浙江众成股份有限公司基本情况

3．1．2 浙江众成股份有限公司发展现状

3．2 浙江众成股份有限公司历年盈利及股利分配情况

3．2．1 浙江众成股份有限公司历年盈利

3．2．2 浙江众成股份有限公司历年股利分配

3．3 浙江众成股份有限公司股利分配特点

3．3．1 股利支付率高

3．3．2 股利分配政策连续

3．3．3 股利分配以现金股利为主

4 浙江众成股份有限公司高派现股利政策的影响因素分析

4．1 公司内部影响因素分析

4．1．1 公司盈利能力的制约

4．1．2 公司较强的偿债能力

4．1．3 满足公司大股东的需要

4．2 公司外部影响因素分析

4．2．1 信息传递效应

4．2．2 行业竞争需求

4．2．3 法律法规的约束

5 浙江众成股份有限公司高派现股利政策的利弊分析

5．1 高派现股利政策的积极影响

5．1．1 传递公司利好消息

5．1．2 降低代理成本

5．1．3 回馈中小股东

5．2 高派现股利政策的消极影响

5．2．1 财务状况恶化，增加经营风险

5．2．2 融资成本提高，提升资本成本

5．2．3 投资不足，影响公司成长性

5．2．4 股价降低，减少公司价值

6 结论与建议

6．1 结论

6．1．1 高派现股利政策具有双面性

6．1．2 高派现股利政策的制定应兼顾多方利益相关者的利益

6．1．3 高派现股利政策的制定应以提高企业价值为目的

6．2 建议

6．2．1 引进机构投资者，完善股东结构

6．2．2 合理确定现金股利分配率，实施多样化的股利分配政策

6．2．3 加强内部监督机制，树立企业价值最大化的经营目标

7 结束语

参考文献

致谢