我国上市公司高派现股利政策的影响因素研究——以张裕公司为例

摘要

股利政策是现代公司理财活动的三大核心财务政策之一，也是尚未解决的财务难题之一。研究股利政策制定的影响因素是研究股利政策的关键问题，也是上市公司管理层与投资者共同关注的焦点。同时，随着我国上市公司派现金额的逐步提高，高派现现象也引起各方面关注。因此，本文拟通过研究高派现股利政策的影响因素为我国上市公司股利政策的制定与实施提供参考。
　　本文首先对国内外学者的股利政策研究进行了归纳和总结。其次，结合高派现股利政策的相关理论，从公司内部因素和外部因素两方面对上市公司高派现股利政策的影响因素进行了理论分析。然后，理论联系实际，采用案例分析的方法，从财务状况、股权结构、投资机会、企业生命周期、信息传递效应等方面剖析张裕公司连续多年高派现股利政策的影响因素。最后得出本文研究结论，并在此基础上提出相关建议。
　　根据理论分析和案例研究结果发现:(1)在影响上市公司高派现股利政策的众多因素中，高盈利能力所积累的大量资金带来的充裕现金流是其高派现的重要前提条件。(2)上市公司股权结构的变更对其高派现行为有决定性影响。上市公司的实际控制人出于自身利益的考虑也更倾向于高派现股利政策。同时，存在“一股独大”治理模式的上市公司其管理层也可能倾向于利用高额现金股利转移资金。(3)上市公司盈利能力较强，同时拥有充裕的现金流，但在未来缺乏良好投资机会时，公司更倾向于选择高派现股利政策。(4)企业生命周期也是影响上市公司高派现股利政策制定的主要因素之一。当公司处于企业生命周期中成熟阶段时，根据企业生命周期理论的解释，公司在这一阶段更倾向于分配高额现金股利。(5)根据信号传递理论，上市公司通过高派现股利政策向资本市场传递公司未来发展前景良好的信息，同时为了避免股利政策异常波动对公司造成不利影响，公司也倾向于保持股利政策的持续性和稳定性。(6)上市公司为保证股改的顺利进行而作出的分红承诺也使得公司维持较高的股利支付水平，同时外资持股比例较大的公司也更偏好高派现股利政策。
　　通过对张裕公司持续多年高派现股利政策的影响因素分析，可见上市公司在制定股利政策时应当充分考虑公司的财务状况、股权结构、投资机会、企业生命周期阶段等因素，兼顾公司的短期利益和长远利益，从整体上制定科学合理的股利政策。

目录

摘要

第一章 导论

第一节 研究背景及意义

一、选题背景

二、研究意义

第二节 研究思路及框架结构

一、研究思路及方法

二、研究框架

第三节 创新与不足

第二章 国内外股利政策研究综述

第一节 国外相关研究

一、股利政策相关理论研究

二、股利政策影响因素研究

第二节 国内相关研究

一、股利政策相关理论研究

二、股利政策影响因素研究

第三节 文献评述

第三章 高派现股利政策的理论分析

第一节 高派现股利政策概念界定

第二节 高派现股利政策相关理论分析

一、股利政策经典理论

二、高派现股利政策相关理论

第三节 高派现股利政策的影响因素分析

一、公司内部影响因素

二、公司外部影响因素

第四章 案例分析

第一节 张裕公司简介

第二节 张裕公司股利政策及同行业比较分析

一、张裕公司股利政策分析

二、股利政策同行业比较分析

第三节 张裕公司高派现股利政策的影响因素分析

一、财务因素分析

二、股权结构分析

三、投资机会分析

四、企业生命周期分析

五、信息传递效应分析

六、其他因素分析

第五章 结论与启示

第一节 结论

第二节 启示

参考文献

后记

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