乐视网大股东减持公司股份行为的案例研究

摘要

我国实施的股权分置改革制度改变了上市公司大股东的获利方式。他们的获利途径从之前单纯的依赖公司开始逐渐转向证券市场，获利的多少也逐渐变成了由证券市场和上市公司共同决定。但是我国证券市场目前还正在发展阶段，相关法律法规还不完善，市场内的信息也有着不对称的特性。这使得大股东在提前知晓公司经营不善的情况下，多数会选择大量抛售股票以获取更多收益，而不是主动发现并解决公司问题。大股东的这种行为不仅损害了公司的声誉，给公司的经营发展带来负面影响，同时也让国内的众多中小股东对证券市场失去信心，不利于市场有秩序的发展。
　　本文在委托代理理论、信息不对称理论和公司治理理论的基础上，选择乐视网为具体案例，分析乐视网大股东减少手中持有股份行为的动机和时机，以及减持行为的效果，得出结论和启示。
　　全文一共有六个部分。第一部分是引言。主要介绍了本文的研究背景和意义，归纳了国内外学者对于大股东减持行为的动因和市场反应的研究现状，并介绍了本文的研究思路和研究方法。第二部分是大股东减持行为的理论概述。该部分介绍了大股东减持的定义和相关法律规定，同时也阐述了上市公司大股东减持行为的时机、动机和对股东财富的影响的理论基础。第三部分是乐视网大股东减持的案例介绍。该部分先介绍了乐视网减持前的经营状况、财务状况和外部环境，然后介绍了乐视网大股东减持的过程，包括其信息披露、具体减持方案以及其他与减持有关的事项。第四部分为乐视网大股东减持行为的动机和时机分析。该部分结合之前国内外学者的研究理论，对乐视网大股东减持行为的动机和时机进行了分析。第五部分为乐视网大股东减持行为的效果分析。这部分主要从减持行为带来的经济后果，减持行为对公司财务指标的影响以及减持行为对公司股东的影响三个方面进行分析。第六部分为研究结论和启示。根据前五部分的归纳分析得出结论，并提出具有参考价值的建议。
　　本文从乐视网大股东减持的行为出发，分析乐视网大股东减持的动机、时机和减持带来的经济后果。通过分析发现乐视网大股东减持行为的动机表面上是缓解公司资金短缺，实际的动机是在信息不对称情况下大股东想要获取超额收益。除此之外，减持期间还伴随着员工股权激励、配股等一系列股权增发行为，可见乐视网大股东大量减持股份的原因并不完全是公告中披露的那样。在分析了乐视网大股东减持行为之后，本文发现上市公司如果想要稳定健康地发展，一定要有一个良好且有效的公司内部治理结构。只有公司内部各管理层相互约束，公司才能够长远地发展下去。除此之外，相关单位应该加强对大股东减持行为的预披露相关规章的建设，完善其中的不足之处。同时也应该完善保护中小股东利益的法律法规。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 研究背景和意义

1．2 文献综述

1．2．1 大股东减持行为的动因

1．2．2 大股东减持行为的市场反应

1．2．3 文献评述

1．3 研究思路和研究方法

1．3．1 研究思路

1．3．2 研究方法

1．4 本文框架

2 大股东减持行为的理论概述

2．1 大股东减持行为的相关概念

2．1．1 大股东减持的定义

2．1．2 大股东减持法律规定

2．1．3 大股东减持带来的非年报效应

2．2 上市公司大股东减持行为的时机选择

2．2．1 宏观环境变化影响大股东减持

2．2．2 市场监管不足促进大股东减持

2．2．3 盈余管理手段配合大股东减持

2．3 上市公司大股东减持行为的动机

2．3．1 提高大股东收益

2．3．2 优化公司股权结构

2．3．3 大股东掏空及支持行为

2．4 大股东减持行为对股东财富影晌的理论基础

2．4．1 委托代理理论

2．4．2 信号传递理论

2．4．3 公司治理理论

3 乐视网大股东减持的案例介绍

3．1 乐视网大股东减持的背景介绍

3．1．1 乐视网大股东减持前的经营状况

3．1．2 乐视网大股东减持前的财务状况

3．1．3 乐视网大股东减持的环境介绍

3．2 乐视网大股东减持过程介绍

3．2．1 乐视网大股东减持的信息披露

3．2．2 乐视网大股东减持的具体方案

3．2．3 乐视网大股东减持时期其他事项

4 乐视网大股东减持行为动机和时机分析

4．1 乐视网大股东减持行为的动机分析

4．1．1 缓解公司资金饥渴现状

4．1．2 大股东减持以获取超额收益

4．1．3 大股东减持以规避股票市场风险

4．2 乐视网大股东减持行为的时机选择分析

4．2．1 股票市场环境良好下的大量减持

4．2．2 多元化发展目标下的大股东减持

4．2．3 大股东减持配合管理层增持计划

4．2．4 减持行为存在非年报效应

5 乐视网大股东减持股份行为效果分析

5．1 乐视网大股东减持行为的经济后果

5．1．1 减持后乐视网股价变化

5．1．2 减持后乐视网大股东的财富变化

5．1．3 减持后乐视网中小股东的利益变化

5．2 乐视网大股东减持行为对公司财务指标的影响分析

5．2．1 对公司经营水平指标的影响

5．2．2 对公司盈利能力指标的影响

5．2．3 对公司现金流指标的影响

5．3．1 减持行为提升了大股东自身收益

5．3．2 减持行为侵害了中小股东的利益

6 乐视网大股东减持行为研究的结论及启示

6．1 研究的结论

6．1．1 乐视网大股东减持行为一定程度上缓解了融资压力

6．1．2 大股东减持要注意控制减持的力度

6．1．3 市场针对大股东减持行为的相关约束机制存在漏洞

6．2 启示

6．2．1 上市公司应完善自身的内部治理结构

6．2．2 完善股东减持信息提前披露的管理制度和法规

6．2．3 相关部门应完善中小股东的利益保护制度和相关法律法规

参考文献

致谢