宏观经济环境、公司治理质量与高管薪酬业绩敏感性

摘要

近年来，诸多企业的薪酬乱象接连不断，从2008年中国平安公司高管“天价薪酬”开始，不断有“零薪酬”、“薪酬业绩倒挂”等事件接踵而来，高管薪酬问题备受争议，人们也不禁怀疑薪酬制度的公正性及合理性。除此之外，国家也频频发布相关文件规范高管薪酬，高管薪酬问题已成为国内学术研究的热点，其焦点是高管薪酬与公司业绩的相关性。除此之外，学者还十分关注影响高管薪酬业绩敏感性的相关因素，并开展诸多研究。企业是处于经济大环境之中，运作的成功与否，不仅取决于企业自身的因素，在很大程度还受到宏观经济环境的影响，但是这些分析仅仅停留于微观层面的高管薪酬业绩敏感性与公司治理质量之间的相关性，对于宏观因素如何影响高管薪酬业绩敏感性则较少涉及。为了使分析更加充分，本文将影响高管薪酬业绩敏感性的宏观环境因素与微观层面因素相结合，全面分析高管薪酬与企业业绩的相关性。并且，中国的企业根据产权性质可以划分为国有控股企业和非国有控股企业，二者在很多方面都存在着较大的不同，故而在研究高管薪酬业绩敏感性的相关影响因素时，应该按照产权性质划分后展开分析。探索宏观经济环境、公司治理质量与高管薪酬业绩敏感性之间的相关性，对企业制定合理的薪酬政策具有重大意义。 基于以上分析，本文以2000-2016年沪深两地A股上市公司为样本，实证考察经济周期、行业景气度等宏观经济环境、公司治理质量与高管薪酬业绩敏感性的关系。除此之外，研究结果可能受不同产权性质的影响，本文还将样本按照产权性质划分为两组（国有控股企业组和非国有控股企业组），分别进行分析宏观经济环境、公司治理质量对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究结论：（1）宏观经济环境对高管薪酬业绩敏感性存在一定影响，具体来说：经济扩张期的高管薪酬业绩敏感性高于经济收缩期的高管薪酬业绩敏感性；行业景气度高时的高管薪酬业绩敏感性低于行业景气度低时的高管薪酬业绩敏感性；（2）公司治理质量对高管薪酬业绩敏感性存在一定影响，具体来说：良好的公司治理质量能够提升高管薪酬业绩敏感性；（3）宏观经济环境对高管薪酬业绩敏感性的影响在公司治理质量好的情况下更为明显，具体来说：公司治理质量越好，经济周期对高管薪酬业绩敏感性的影响越显著；公司治理质量越好，行业景气度对高管薪酬业绩敏感性的影响越显著；（4）相比非国有控股企业，国有控股企业高管薪酬业绩敏感性受宏观经济环境的影响更小，受公司治理质量的影响更大。

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摘 要

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变量注释表

1 绪论

1 Introduction

1.1研究背景（Research Background）

1.2研究意义（Research Significance）

1.3研究内容与研究方法（Research Content and Research Method）

1.4研究技术路线（Research Framework）

2文献综述与理论基础

2 Literature Review and Theoretical Basis

2.1相关概念界定（Definition of Related Concepts）

2.2文献综述（Literature Review）

2.3理论基础（Theoretical Basis）

2.4本章小结（Chapter Summary）

3 理论分析与研究假设

3 Theory Analysis and Research Hypothesis

3.1宏观经济环境对高管薪酬业绩敏感性的影响（The Impact of Macroeconomic

3.2公司治理质量对高管薪酬业绩敏感性的影响(The Impact of Corporate Gov

3.3宏观经济环境与公司治理质量对高管薪酬业绩敏感性的影响(The Impact of Macroe

3.4本章小结(Chapter Summary)

4 研究设计

4 Research Design

4.1数据来源与样本选择(Data Sources and Sample Selection)

4.2变量定义(Variable Definition)

4.3实证模型设计(Empirical Model Design)

4.4本章小结(Chapter Summary)

5 实证结果与分析

5 Empirical Results and Analysis

Governance Index)

5.2描述性统计(Descriptive Statistics)

5.3相关性分析(Correlation Analysis)

5.4多元回归分析(Regression Analysis)

5.5稳健性检验(Robustness Test)

6拓展性研究：产权性质的影响

6 Further Analysis: The Influence of Property Righ

7 研究结论与建议

7 Research Conclusions and Recommendations

7.1研究结论(Research Conclusions)

7.2对策建议(Apocalypse and Suggestion)

7.3主要创新点(Innovation Points of the Research)

7.4研究局限与研究展望(Research Limitations and Research Pro

参考文献

作者简历

学位论文原创性声明

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