碳市场的价格决定因素及风险测度研究

摘要

近些年来，碳排放交易市场的建立为碳减排目标的实现做出了不少的贡献，成为了最为有效的应对碳排放的手段之一，碳排放交易市场也开始逐渐成为越来越多学者研究的焦点。碳排放权价格是研究碳排放交易市场运行状况的最好指标，对碳排放权价格的影响因素的研究有助于把握碳排放权价格波动的原因，再加上对碳排放交易市场的风险进行测度和管理，帮助参与企业了解市场风险变动趋势，对中国推进碳排放交易市场的统一及监管具有重要意义。 本文的研究对象为中国碳排放交易活跃度较高的四个碳排放交易市场，在了解各个碳排放交易市场减排效果及交易情况的基础上，从碳排放权价格影响因素及风险测度两个角度出发，分别运用分位数回归及GARCH-CVaR模型对碳排放交易市场进行了全面的研究，最后基于实证分析及讨论内容提出相应的政策建议，为中国尽快实现碳减排目标提供参考。具体内容如下： （1）首先，从减排效果及交易情况两个角度出发，对本文研究的四个碳排放市场的减排效用、碳配额成交规模以及碳排放配额价格变化趋势进行了简要分析，对各个碳排放交易市场的相关政策及发展历程有了简要的了解。同时，对各个碳排放交易市场减排效果进行研究后可以发现，碳排放交易市场对碳排放产生了一定的抑制作用，可以帮助中国加快实现碳减排的目标。因此，与碳排放交易市场相关的研究应该得到重视，努力做到把碳排放交易市场减排效用发挥至最大化。除此之外，中国的碳排放市场分别位处于东中西部，区域经济发展程度各不相同，各碳排放交易市场的制度设计也体现出一定的区域特征，碳排放配额价格水平高低不一，变化趋势各有不同，因此，探讨不同分位数水平下的碳排放配额价格与各影响因素之间的关系则显得尤为必要。 （2）在影响因素方面：本文运用分位数回归模型研究了不同分位数水平下，碳排放权价格与各影响因素之间的作用关系。结果发现：相对于普通最小二乘法回归模型，分位数回归模型可以更好地刻画碳排放权价格与各影响因素之间的关系，部分变量与碳排放权价格之间并非存在简单的线性关系，并且各影响因素作用于碳排放权价格的强度也会因所处分位数水平不同而存在差异。同时，本文在常规变量的基础上，引入了上海银行间同业拆借利率这一金融变量。回归结果显示：该变量会对碳排放权价格产生一定的影响并且在低分位数处与高分位数处会呈现截然相反的作用效果。这说明碳排放权价格水平不同的区域对利率变动会呈现不同的反应，这一结果的发现为中国调控碳排放权价格变动提供了新的视角。考虑到碳排放权价格与影响因素之间的关系可能会因为所处分位数水平不同而存在差异，本文运用分位数回归对各解释变量影响机制进行揭示，方便中国针对不同碳排放交易市场提出更为精准的调控政策。 （3）在风险测度方面：本文运用GARCH-CVaR模型探讨了各个碳排放交易市场的风险情况。结果发现：第一，在不同分布的假定下，各个碳排放交易市场所适用的GARCH族模型是不同的，找出合适的GARCH模型，为依据适用GARCH族模型参数计算各个碳排放交易市场的VaR及CVaR值打下基础。同时，GARCH族模型的结果显示：各个碳排放交易市场的收益波动存在非对称性，存在着杠杆效应，利多消息能比利空消息给各个碳排放交易市场带来的冲击更大。第二，通过对比VaR与CVaR估计值，可以发现CVaR具有更优良的性质。同时，根据DLC统计量最小原则，找出各个碳排放交易市场相应的计算CVaR效果最佳的模型，方便各碳排放交易市场更准确地测算市场风险。 （4）最后，本文根据主要的研究结果，提出适用于中国节能减排的政策建议，主要包括推进碳排放交易市场建设和创新，因地制宜、采取差异化对策，寻取碳排放成本与能源替代成本平衡点，选取合适风险度量工具、建立监管体系。

目录

声明

致谢

1 绪论

1.1研究背景

1.2.1 理论意义

1.2.2 实践意义

1.3研究对象、研究目标与内容

1.3.1 研究对象

1.3.2 研究目标

1.3.3 研究内容

1.4研究方法与技术路线

1.4.1 研究方法

1.4.2 技术路线

1.5创新之处

2 文献综述

2.1碳排放权定价研究

2.2碳价格波动研究

2.3碳价格影响因素研究

2.4碳排放交易市场风险研究

2.5文献述评

3 我国碳市场交易试点发展现状分析

3.1深圳碳排放交易市场

3.2北京碳排放交易市场

3.3湖北碳排放交易市场

3.4广东碳排放交易市场

3.5本章小结

4 我国碳市场价格影响因素的实证分析

4.1研究方法

4.2 变量选择

4.3.1 描述性统计分析

4.3.2 单位根检验

4.3.3 协整检验

4.3.4 多重共线性检验

4.4 实证结果分析

4.5本章小结

5 我国碳市场风险测度分析

5.1.1 VaR模型

5.1.2 CVaR模型

5.1.3 VaR与CVaR的比较研究

5.2 变量选取与数据处理

5.2.1 描述性统计分析

5.2.2 平稳性检验

5.2.3 自相关及偏自相关检验

5.2.4 波动的ARCH效应检验

5.3.1 基于GARCH族模型的实证分析

5.3.2 基于GARCH族模型的VaR计算及回测检验

5.3.3 基于GARCH族模型的CVaR计算及回测检验

5.4本章小结

6 结论、政策建议及研究展望

6.1 主要研究结论

6.2.1 推进碳排放交易市场建设和创新

6.2.2 因地制宜,采取差异化对策

6.2.3 寻取碳排放成本与能源替代成本平衡点

6.2.4 选取合适风险度量工具,建立监管体系

6.3 研究不足及展望

参考文献

作者简历

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