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负债融资对公司投资行为的影响研究——基于终极控制权的视角

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第一章 绪 论

一、选题背景和研究意义

(一)选题背景

(二)研究意义

二、研究目标与研究方法

(一)研究目标

(二)研究方法

三、研究框架及创新之处

(一)研究框架

(二)本文可能的创新

第二章 负债融资与公司投资行为研究动态

一、负债融资与公司投资行为理论溯源

(一)代理成本理论

(二)信息不对称理论

(三)控制权理论

(四)公司投资的融资因素假说

(五)本文对上述理论的评价

二、负债融资与公司投资行为研究评述

(一)国外有关负债融资对公司投资行为的研究综述

(二)国内有关负债融资对公司投资行为的研究综述

第三章 负债对上市公司投资行为的影响—基于终极控制权的理论分析和研究假设

一、负债融资对公司投资行为的影响

(一)股东—债权人冲突对公司投资行为的影响分析

(二)负债融资的相机治理作用

二、终极控制权与负债融资对公司投资行为的影响

(一)终极控制权的界定

(二)终极控股权、负债融资与上市公司投资行为分析

三、不同终极控制权下负债融资对公司投资行为的影响

(一)国有上市公司的负债融资对投资行为的影响分析

(二)非国有上市公司的负债融资对投资行为的影响分析

第四章 终极控制权、负债融资对公司投资行为影响的实证分析

一、实证研究设计

(一)研究变量定义

(二)回归模型

(三)数据来源和样本选择

二、描述性统计和相关性分析

(一)描述性统计

(二)相关性分析

三、实证结果分析

(一)全部上市公司实证结果分析

(二)国有上市公司实证结果分析

(三)非国有上市公司实证结果分析

第五章 结论与启示

一、结论

二、启示

(一)有关负债融资相机治理作用的启示

(二)有关国有上市公司负债融资与投资行为的启示

(三)有关非国有上市公司负债融资与投资行为的启示

三、本研究的局限及展望

参考文献

附 录 实证分析各样本公司

攻读硕士学位期间公开发表的论文

后 记

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摘要

投资与融资是现代企业资金运动中不可分割的两方面,他们构成了企业的两项基本财务活动。财务学的一个中心问题是探讨投、融资与公司治理绩效之间的关系,其中,负债融资对投资行为的影响是其对公司绩效发挥作用的主要方式,这一过程也是债权治理的过程。根据代理成本理论、信息不对称理论、终极控制权理论,负债融资对公司投资行为的影响是一把双刃剑。一方面,负债融资具有相机治理作用,能够减少股东—经理层冲突引起的公司过度投资行为;另一方面,股东—债权人冲突导致了资产替代和投资不足等非效率投资行为。 本文首先从理论上分析负债融资对公司投资行为的影响,接着分析当终极控制权不同时负债融资对公司投资行为的影响。在理论分析的基础上本文以2002年12月31日以前在沪深两市上市的A股上市公司为研究样本,选择这些上市公司2003-2007年五年的数据进行实证分析。研究发现:①总体上我国上市公司的负债融资能够抑制过度投资行为,负债融资的相机治理作用强于负债融资的代理成本效应。②虽然国有上市公司和非国有上市公司负债融资都能够抑制过度投资行为,但非国有上市公司负债融资减少股东—债权人冲突及负债融资相机治理作用在整体上要优于国有上市公司。最后,针对研究结果,本文对宏观经济政策和公司经营提出一些建议。

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