股指期货的定价和包含股指期货的投资组合风险度量

摘要

20世纪90年代后，随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，投资者对股票市场风险管理工具的需求猛增，使得国外近十几年来股指期货交易呈现出良好的发展势头，并逐步形成了包括股票期货、期权和股指期货、期权在内的完整的股票衍生品市场体系。
　　 我国资本市场股权分置改革顺利推进，上市公司质量不断提高，券商和期货公司内控日益规范，机构投资者力量日渐壮大，商品期货发展成熟，因此，2010年4月我国股指期货的上市将不仅仅在我国期货市场发展史上具有里程碑意义，而且对于丰富投资组合、提升市场流动性、维护我国金融体系安全也具有重要的战略意义。
　　 本文主要以沪深300股指期货仿真交易数据作为实证数据，首先运用持有成本模型和考虑摩擦的持有成本模型得出股指期货合约理论价格的无套利区间，并通过最新数据进行实证检验；接着运用Copula理论，选取适当的Copula函数，再运用投资组合的Monte Carlo仿真技术计算该组合的风险价值（VAR），最后运用不同Copula函数并结合数据实证检验，分析股指期货选用投机策略时的投资组合的风险价值。