企业社会责任、利益相关者响应与企业价值——基于投资者与消费者视角

摘要

近年来，中国经济高速发展，取得令人瞩目的成就，与此同时，频发的社会责任事件也引起了人们的广泛关注。在社会各界的监督和倡导下，我国企业社会责任实践活动有所发展，企业利益相关者的社会责任意识逐步提高，社会责任投资活动和社会责任消费运动悄然兴起。针对企业社会责任的理论与实证研究也从各个角度全方位展开，并得到了一些有益的研究成果，但在企业社会责任是否具有经济有效性，从微观层面而言，企业社会责任是否能够提升企业价值这个基本问题上仍存在分歧，需要进一步对厘清企业社会责任对企业价值作用的微观机理、具体作用机制和途径进行深入的研究。
　　因此，本文以经营对象直接面向消费者的上市公司为研究样本，采用基于倾向分数配对法，对初始研究样本进行筛选，以保证研究样本的无偏性。基于利益相关者理论和Carroll“金字塔结构”模型，构建企业社会责任的分项与综合指标体系，分别用熵权法和因子分析法对样本企业的社会责任水平进行计量，并分析企业社会责任的现状、特征和发展趋势，在此基础上，实证分析了企业社会责任与企业价值的关系。通过调查问卷，对企业社会责任投资者响应、消费者响应进行调查、度量和分析，实证检验了投资者响应、消费者响应在企业社会责任与企业价值关系中的中介效应，揭示了企业社会责任对企业价值产生影响的作用机制。研究的主要内容与结论如下:
　　1.对企业社会责任的度量和评价结果表明，现阶段，我国上市公司企业社会责任履行的意识和水平呈上升趋势，但总体水平偏低，并且企业社会责任的具体内容和层级与利益相关者对企业社会责任的响应之间存在结构性矛盾:无论是投资者还是消费者，在企业对消费者的社会责任方面都表现出较强烈的响应和较高的关注度，但企业在对消费者的社会责任方面的表现却差强人意;相反，投资者和消费者对企业自愿责任（慈善责任）的期望值和响应程度并不是很高，但企业却在慈善责任方面投入了较多的资源和耗费了较多的成本，反映了企业在企业社会责任的资源配置方面存在不合理性。
　　2.对企业社会责任与企业价值间关系基本分析的结果显示:以分项指标和综合指标对企业社会责任进行衡量，企业社会责任与企业价值间存在相互影响的关联关系;这两者间主要表现为线性关系而非曲线关系;企业社会责任对企业价值的影响呈现多样性和不确定性;从企业社会责任与企业价值间关系的发展趋势看，两者间关系越来越密切;当年的大部分企业社会责任项目对滞后一年的企业价值产生显著的积极影响，对滞后两年或三年的企业价值的影响趋于减弱，表明企业社会责任的价值效应具有一定的时效性。
　　3.投资者对企业社会责任的不同项目产生不同的响应。投资者对企业拒绝履行社会责任行为做出的应激反应比对企业履行了社会责任的影响更加明显。不同类型的社会责任引起的投资者响应存在差异，排除对自身利益的考虑，投资者最看重的是企业对消费者的社会责任和企业的经济责任。企业所承担的社会责任得到投资者响应的企业的市场价值显著高于其社会责任未得到投资者响应的企业的市场价值。企业社会责任行为如果能够得到投资者响应，则该行为能够提高企业市场价值，否则则不能有效提高企业市场价值，投资者响应在企业社会责任与企业市场价值关系间起中介作用，存在中介效应。
　　4.消费者对企业对不同利益相关者的社会责任行为的响应程度存在差异。与投资者相同，消费者对企业拒绝履行社会责任的行为产生较大的反响，并影响消费者对其产品的选购和消费。此外，消费者对不同类型的社会责任的响应程度也有所不同，引起消费者强烈响应的除了企业对消费者自身的社会责任外，依次是企业在环境方面的社会责任，企业对政府的社会责任，企业对员工、社会公众和商业伙伴的社会责任。企业所承担的社会责任得到消费者响应的企业的财务价值显著高于其社会责任未得到消费者响应的企业的财务价值。消费者响应在企业社会责任与企业财务价值关系间起中介作用，存在中介效应。
　　最后，本文提出对策建议，主要包括:不断提高企业社会责任意识;积极主动披露企业社会责任信息，加强与利益相关者的交流与沟通，赢得利益相关者的响应;调整企业战略管理，合理配置企业社会责任活动资源。

目录

声明

摘要

第一章 导言

1．1 研究背景

1．2 问题的提出与研究意义

1．3 研究目标与内容

1．3．1 研究目标

1．3．2 研究内容

1．4 研究方法与技术路线

1．4．1 研究方法

1．4．2 技术路线

1．5 论文结构安排

1．6 可能的创新与不足之处

1．6．1 可能的创新

1．6．2 不足之处

第二章 理论回顾与文献述评

2．1 核心概念界定

2．1．1 企业社会责任

2．1．2 利益相关者

2．1．3 投资者响应、消费者响应

2．1．4 企业价值

2．2 企业社会责任相关理论

2．2．1 利益相关者理论

2．2．2 社会契约理论

2．2．3 企业社会责任层级理论

2．2．4 外部性理论

2．2．5 信号传导理论

2．2．6 企业公民理论

2．2．7 合法性理论

2．3 企业价值理论

2．3．1 劳动价值理论

2．3．2 资本价值理论

2．3．3 客户价值理论

2．4 相关文献述评

2．4．1 关于企业社会责任涵义的研究

2．4．2 关于企业社会责任衡量及评价的研究

2．4．3 关于企业社会责任与企业价值关系的研究

2．4．4 关于企业社会责任与投资者响应的研究

2．4．5 关于企业社会责任与消费者响应的研究

2．4．6 相关研究述评

2．5 本章小结

第三章 理论分析、研究假说及研究样本、数据

3．1 企业社会责任的均衡理论分析

3．2 企业社会责任成本收益分析

3．3 研究假说

3．3．1 企业社会责任与企业价值

3．3．2 企业社会责任、利益相关者响应与企业价值

3．4 研究样本

3．4．1 样本选择偏误及其修正

3．4．2 基于倾向分数的配对

3．4．3 样本选取、配对及分布检验

3．5 数据来源

3．5．1 企业社会责任、企业价值数据来源

3．5．2 投资者响应、消费者响应数据来源

3．6 本章小结

第四章 企业社会责任评价指标体系研究

4．1 企业社会责任评价指标体系相关研究及评析

4．2 企业社会责任分项指标体系构建及其评价

4．2．1 基于利益相关者理论的企业社会责任指标评价体系构建及其评价

4．2．2 基于Carroll“金字塔”模型理论的指标体系构建及其评价

4．3 企业社会责任综合指标体系构建及其评价

4．3．1 企业社会责任综合指标体系构建

4．3．2 因子分析及其结果

4．4 本章小结

第五章 企业社会责任与企业价值——基本分析

5．1 变量选择及定义

5．1．1 因变量

5．1．2 自变量

5．1．3 控制变量

5．2 检验模型

5．3 分项企业社会责任及综合企业社会责任与企业价值实证结果与分析

5．3．1 相关变量描述性统计分析

5．3．2 联立方程模型检验结果与分析

5．3．3 线性模型检验结果与分析

5．3．4 非线性模型检验结果与分析

5．3．5 分年度企业社会责任与企业价值实证结果与分析

5．4 本章小结

第六章 企业社会责任、投资者响应与企业市场价值

6．1 企业社会责任投资

6．1．1 企业社会责任投资的界定与发展

6．1．2 社会责任投资提升企业价值分析

6．2 投资者对企业社会责任行为的响应及其度量

6．2．1 投资者对企业社会责任行为的响应

6．2．2 企业社会责任行为得到投资者响应程度的度量

6．3 投资者响应与否企业价值差异检验

6．4 投资者响应中介效应分析

6．5 个案分析

6．6 本章小结

第七章 企业社会责任、消费者响应与企业财务价值

7．1 社会责任消费

7．2 消费者对企业社会责任行为的响应及其度量

7．2．1 消费者对企业社会责任行为的响应

7．2．2 企业社会责任得到消费者响应程度的度量

7．3 消费者响应与否企业价值差异检验

7．4 消费者响应中介效应分析

7．5 个案分析

7．6 本章小结

第八章 全文主要结论与对策建议

8．1 全文主要结论

8．2 对策建议

参考文献

附录1 企业社会责任调查问卷A(投资者响应)

附录2 企业社会责任调查问卷B(消费者响应)

攻读博士学位期间发表的学术论文及研究的课题

致谢