机构投资者持股对股票增发行为的影响——基于中国股票型开放式基金的实证研究

摘要

近年来，证券投资基金在我国的飞速发展使其成为证券市场上重要的投资力量，吸引了理论界学者和实业界投资者对其进行了大量研究。作为专业的机构投资者之一，证券投资基金是否会对公司重大决策诸如股票再次增发等融资问题产生影响？如果会产生影响，其对股票再次增发主要产生哪些影响？国内现有的研究仅从定向增发角度研究机构投资者对增发规模和增发价格的影响，很少有专家学者全面分析机构投资者对股票增发前、增发中、增发后行为的影响。基于此情况，本文将以沪深A股市场2006年1月至2013年12月所有公开增发和定向增发的股票为研究对象，从股票增发意向、增发规模、增发价格、增发完成结果、增发决议公告期股票超额收益以及增发后公司运营绩效方面定性和定量研究机构投资者持股对股票再次增发行为的影响。
　　论文的研究内容主要为:
　　首先叙述机构投资者快速发展的背景，系统地梳理国内外学者们关于机构投资者对股票增发影响的研究情况，在此基础上分析并指出现有研究的不足，进而阐述自己的研究思路和研究方法。
　　然后论述了机构投资者的存在可以缓解股东和经理人之间的代理问题，并简单列举近年来证券投资基金积极监督公司缓解代理问题的实例，从而定性分析基金等机构投资者会对股票再次增发行为产生影响。
　　最后根据市场时机理论、委托代理理论进行分析假设，提出基金持股比例与股票增发意向、增发规模，增发价格、增发完成结果、增发决议公告期股票超额收益及增发后公司运营绩效可能存在的关系，并通过实证进一步分析验证。
　　结果发现:基金持股比例越大，股票增发意向越强;基金持股比例越大，股票增发规模越小;基金持股比例越大，股票增发相对价格越高;基金持股比例越大，股票越容易完成增发;基金持股比例越大，股票增发后运营绩效越高，但是基金持股比例对股票增发决议公告日期的超额收益率的影响不显著。

目录

声明

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的和意义

1．3 相关文献综述

1．3．1 机构投资者交易行为与股票增发

1．3．2 机构投资者与股票增发价格

1．3．3 机构投资者与股票增发绩效

1．4 论文结构安排

1．5 研究方法及创新

1．5．1 本文主要研究方法

1．5．2 本文创新之处

2 机构投资者在公司治理中的作用分析

2．1 理论基础概述

2．2 机构投资者在公司治理中监督作用分析

2．3 机构投资者在融资决策中监督实践分析

3 实证研究设计

3．1 研究假设

3．2 研究方法

3．3 变量说明和模型设定

3．3．1 变量说明

3．3．2 模型设定

3．4 数据来源

4 机构投资者持股对股票增发过程的影响

4．1 机构持般对股票增发意向的影响

4．1．1 描述性统计分析

4．1．2 logit回归分析

4．2 机构持股对股票增发规模的影响

4．2．1 描述性统计分析

4．2．2 多元线性回归分析

4．3 机构持股对股票增发相对价格的影响

4．3．1 分组分析

4．3．2 多元线性回归分析

5 机构投资者持股对股票增发结果的影响

5．1 机构持股对股票增发完成程度的影响

5．1．1 描述性统计分析

5．1．2 logit回归分析

5．2 机构持股对股票增发中决议公告期收益的影响

5．2．1 分组分析

5．2．2 多元线性回归分析

5．3 机构持股对股票完成增发后公司运营绩效的影响

5．3．1 描述性统计分析

5．3．2 多元线性回归分析

6 研究结论

6．1 主要研究结论

6．2 本文的不足及研究展望

致谢

参考文献

附录