成长性视角下我国中小上市企业非效率投资的实证研究——基于制造业的经验数据

摘要

我国中小上市企业在国家经济发展中具有举足轻重的地位，国家越来越重视中小上市企业的成长，并通过积极的财政政策、货币政策等促进中小上市企业的融资和成长。然而，中小上市企业由于企业规模相对较小，治理体制相对不完善，各种代理冲突和信息不对称的问题尤为明显，反映在企业投资领域就是各种非效率投资行为，表现为投资不足或投资过度。投资决策作为企业成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，是企业财务决策的基础，中小上市企业的非效率投资行为阻碍了企业的健康持续发展。
　　本文在回顾国内外相关研究文献的基础上，以2008-2010年为研究时间窗口，选取深圳中小板77家制造业类中小上市企业为研究对象，构建中小上市企业成长性评价的指标体系，根据成长性评价结果将其分为高、低成长性企业组。并进一步建立投资度量模型度量企业非效率投资的类型和程度。最后，基于企业不同的成长性，研究我国中小上市企业的非效率投资行为的影响因素，并提出相应的对策建议，从而为改善我国中小上市企业非效率投资行为以及国家制定相关政策提供一定的理论指导和决策参考。
　　本文的主要研究结论有：2008-2010年间，我国中小上市企业普遍存在投资不足行为而非投资过度行为。总体而言，较大的企业规模使企业拥有更多的投资机会，股权相对集中使控股股东倾向于缔造商业帝国，这两者都增加了我国中小上市企业的投资规模。企业的负债融资减少了我国中小上市企业的整体投资水平，债务融资在一定程度上发挥了对企业投资的制约作用，这种治理作用在低成长企业中更加显著，但是由于我国政府的干预政策使短期借款、银行借款存在软约束作用，短期借款和银行借款没有发挥相应的制约作用。企业的高管薪酬发挥薪酬管治机制，降低企业由于代理关系导致的过度投资。

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图表清单

第一章 绪论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究现状及评述

1.4研究方法及技术路线

1.5研究内容及创新点

第二章 中小上市企业成长性与非效率投资的理论综述

2.1 相关概念的界定

2.2企业成长理论基础

2.3 企业投资理论基础

2.4本章小结

第三章 成长性视角下我国中小上市企业非效率投资的研究设计

3.1中小上市企业成长性评价的研究设计

3.2中小上市企业非效率投资度量的研究设计

3.3中小上市企业非效率投资影响因素分析的研究设计

3.4 本章小结

第四章 成长性视角下中小上市企业非效率投资的实证研究及结果分析

4.1 样本选择与数据来源

4.2 我国中小上市企业成长性的评价结果及分析

4.3非效率投资的度量及可靠性检验

4.4我国中小上市企业非效率投资影响因素的研究结果与分析

4.5 本章小结

第五章 研究结论与对策建议

5.1研究结论

5.2 成长性视角下我国中小上市企业非效率投资的原因分析

5.3 成长性视角下我国中小上市企业非效率投资的对策建议

5.4研究不足与展望

参考文献

致谢

在学期间的研究成果及发表的学术论文

附录